每经记者 张昊

　　11月初的糖会尽管延续了以往暖风频吹的风格，但白糖期货只小幅上涨了三个交易日便陷入盘整。与此同时，持仓量却在稳步增加，昨日(11月20日)郑州白糖所有合约的持仓量已达111.1万手，创下历史新高。如果按10%的保证金估算，沉淀的保证金达到了52亿元。天量的资金参与肉博，白糖期价未来将驶向何方？

　　昨日 (11月20日)郑州白糖1009合约，小幅低开至4830元，此后期价震荡上行，盘中最高上涨至4915元，全天期价收出一根中阳线，上涨1.18%至4904元。

　　52亿资金展开肉搏

　　尽管有糖会的利好刺激，但是11月初以来，郑糖整体上保持着盘整格局。11月13日郑糖期货打破前期平静，全天大涨1.40%，同日其持仓量开始迅猛增加，合约总持仓量由上个交易日的87万手增加至95.1万手。随后，持仓量开始了近乎直线式飙升，截至昨日(11月20日)白糖期货所有合约的持仓量已经上升至111.1万手，创下了2006年1月上市来新高。如果以10%的保证金计算，111.1万手持仓沉淀的保证金规模达到52亿元之巨。

　　天量资金博弈背后是多空双方的奋力厮杀，从昨日(11月20日)1009合约交易数据看，多空均在大幅增仓。多头榜上万达期货18087手持仓高居榜首，第二位的长城伟业大肆增仓8160手，持仓量为14780手，而珠江期货增仓4306手，持仓量9936手，排名多头榜第三。

　　空头方面，中粮期货增加空单4700手，以25462手持仓名列首位，第二位长城伟业增加空单7103手，持仓量为23588手，万达期货增仓3976手，以17721手持仓排名第三。

　　分析人士表示，以往多空双方在白糖期货上交战，主要是投机资金席位与现货背景席位的博弈，但是近期不同，多空主力席位均是具有现货背景的期货公司。这种局面的出现容易使人迷惑，因为不容易分辨套保与投机的真实意图，不过这也说明了一个事实，那就是多空矛盾正在不断激化。

　　多空矛盾不断激化

　　本月初，新榨季的第一次糖会在郑州召开，2009年/2010年榨季全国食糖减产已成共识，预计产量不足1200万吨，较2008年/2009年榨季1243万吨减少43万吨左右。其中，广西产量在750万吨～780万吨左右，较去年持平或略减。

　　西南期货分析师冯凯告诉记者，如果今年糖的需求保持5%的增长速度，大致在1400万吨，明年继续保持此增速，需求将在1470万吨左右，而明年的产量在1200万吨，供需缺口将达到270万吨。尽管目前国储糖是250万吨，加上明年古巴进口的40万吨原糖，总体需求大致持平。

　　不过冯凯认为，国家能抛的数量大致只有100万吨左右，所以总的来看，新榨季存在一定的供应缺口，糖的牛市雏形已经初现，这或为资金做多白糖提供了借口。

　　另外，南下冷空气对南方产区的影响，尽管目前还未构成实质性损害，但异常的气候变化却引起了市场极大的关注，从创历史新高的持仓量可窥见一斑。

　　多头的理由异常坚定，而短期供应量大增或为空头的直接理由。

　　截至11月19日，广西已有26家糖厂开榨，占全区糖厂总数的25.7%，已开榨糖厂的日设计产能达到25.35万吨，这意味着全广西超过三分之一的糖厂产能已经投入生产，随着新糖不断上市，短期供应量增大压力也将逐渐显现。同时，随着现货价逐步接近4500元，市场对抛储的忧虑也逐步在加深。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。