□本报记者 金士星 上海报道

　　随着国内期货公司分类监管推进，期货公司竞争同质化的状况将会发生改变，这也意味着“期货概念股”为投资者带来的回报也会发生分化。

　　期货公司的营收近期受惠商品期货成交量迅猛增长。参股或控股期货公司的上市公司股价在10月以来均创出了可观的涨幅，回报率在20%至70%左右。

　　分类监管推进

　　10月以来，中国中期(000996)的累计涨幅已超过70%；美尔雅(600107)的涨幅超过40%；中大股份(600704)的涨幅超过了30%，其他控股或参股期货公司的上市公司股价均有不俗的表现。

　　高新发展(000628)控股的期货公司倍特期货副总经理黄学庆对中国证券报记者表示，除了国内期货市场成交量屡创新高带来的直接利好外，期货概念股价格本月以来的可观涨幅主要是市场对股指期货推出的期望再一次得到了强化，“很多人认为创业板后股指期货越来越近了”。

　　证监会9月1日施行的《期货公司分类监管规定》规定，根据期货公司在风险控制和市场影响力等方面的评价计分高低，将期货公司分为A、B、C、D、E等五类11个级别。分类结果将作为期货公司申请增加业务种类、新设营业网点等事项审慎性条件。

　　随着国内期货公司分类监管首次评审结果出炉，期货公司简单业务结构之下的隐含差异逐步浮出水面，这将意味着期货概念股在广泛的预期炒作后会出现差异化的表现。

　　上周，国内各期货公司陆续获得了证监会下发的首次分类监管评价结果。在目前国内165家期货公司中获A类评级占18家，C类评级则占近一半。

　　尽管目前证监会尚未公布获评A类期货公司的名单，但据知情人士透露，首批获评A类的期货公司共18家期货公司包括浙江辖区的永安期货、南华期货、中大期货、天马期货、大地期货、大越期货6家；北京辖区的中粮期货、经易期货、北京中期3家；广东辖区的广发期货、长城伟业2家；深圳辖区的国际期货、金瑞期货2家；上海、江苏、四川、山东、湖南辖区各有一家，分别为上海中期、弘业期货、倍特期货、鲁证期货和方正期货。

　　其中仅有部分期货公司与上市公司存在直接的股权关系。中大股份直接和间接持有中大期货95.1%股权；中粮地产(000031)持有金瑞期货10%股权；弘业股份(600128)持有弘业期货42.87%股权；倍特期货为高新发展(000628)全资控股股东；国际期货为中国中期参股，而未来中国中期控股的中期期货将吸收合并国际期货。

　　目前A股市场中有29家上市公司成为了期货公司的控股或参股方。A类期货公司中仅5家与上市公司存在着直接的股权关系。

　　分析师认为，分类监管给期货公司带来的是不同的发展速度与空间。A类本身意味着风险控制和市场规模方面的优势，同时意味着公司可以获得更早开展新业务的机会。

　　期货公司利润贡献偏低

　　分类监管带来的新业务开放的可能性，以及股指期货上市的预期都能为期货概念股的估值加分。但其中的不确定性依然较大，首先在于期货公司对于上市公司的利润贡献比例普遍偏低，其次股指期货和期货公司新业务带来的利润增幅能否达到预期，以及期货公司新业务的隐含风险都将为期货概念股的估值带来较大不确定性。

　　以此次A类公司中的中大期货为例，中大股份的2008年年报显示，当年中大期货的净利润为3191万元，按中大期货直接和间接持有其95.1%权益计算，中大期货对于中大股份的利润贡献度占中大股份净利润总额的21%。另一家A类公司倍特期货同期的这一比例仅为10%左右。

　　一家期货公司的高管对中国证券报记者表示，仅靠期货业务还不足以支撑上市公司的业绩，不少期货公司对于上市公司的利润贡献度还相当的低，如果忽略上市公司本身过去主业情况，盲目炒作期货概念，风险比较大。

　　而且，他表示，尽管国内期货成交量连年快速增长，但由于同业竞争的原因，期货公司的利润很难保持同步增长，因此应当对成交量指标理性看待。

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