□新湖期货 刘丹

　　笔者认为，大量PVC期货后市反弹高度有限(7200元/吨)，窄幅震荡态势不变。

　　在经历了一个月的盘整后，近两日大连PVC期货价格终于突破盘整格局，周二主力合约单日涨幅达3.26%。与此同时，成交量也达到品种上市以来的最大值，持仓重新回到10万手水平。

　　双重利好提振

　　首先，电价上调政策预期抬升PVC生产成本。国家发改委新一轮针对天然气和电价改革方案正在积极地筹备中。调整框架规定新一轮电力调价涉及电网企业的终端销售电价。其中，终端电价上调幅度预计将在每千瓦时2分左右。终端电价上调预期立即成为PVC期货价格的利好因素。对于国内主流的电石法PVC来说，电石60%的成本来自于电价。通过测算，上调2分/度的电价将增加电石法PVC生产成本150元/吨左右。

　　其次，寒流天气阻碍PVC现货市场区域贸易的正常流通。进入传统消费淡季，北方需求下降明显压制了PVC现货价格和销售量。而PVC南方市场受到房地产行业刺激，存在部分“刚性需求”，这就造成了区域内货源紧张，因而导致南方PVC现货价格和成交要明显强于PVC北方市场。此外，近来恶劣天气给运输造成困难，比如大秦线及西北地区铁路运输紧张。在这种情况以及普遍成交不景气相交织背景下，生产商和贸易商都存在进一步提价意愿。

　　此外，美元疲弱、原油稳步走强及国内能源化工品种PTA和LLDPE反弹，都使得处于相对低位的PVC容易成为资金关注品种。而明年1季度经济继续好转将促使PVC价格重心不断爬升。

　　短暂暴发难以持续

　　首先，成本利多难以真正传导到PVC现货价格。电力价格上调无疑会提高电石价格，造成PVC成本向上递推。但根据之前电石价格和国内电石法PVC的主流价格统计结果表明，成本(电石价格)同PVC价格的相关性较小。对于大多数自有矿、自备电的企业，其成本增加幅度有限。即使电石成本增加，在需求没有实际好转情况下，难以传导到PVC上，只能以抵消企业利润的方式通过PVC生产企业自身消化。另外，从上市以来表现看，PVC现货和期货价格联系不够紧密，推动期价上升的动力需要现货价格较大幅度上扬，而这种上扬需要基本面需求的支撑。

　　其次，天气因素难以真正影响PVC市场供需格局。当前PVC整体行业的开工率维持较低水平53%左右，庞大产能并未有效释放。基本面利多因素促使价格抬升只能存在于两者的时间差值(当前于PVC产能释放的时间错位)当中，除非真正经济好转带来了需求放大。而现在看来这种需求好转还没有真正启动。贸易商和生产商主动抬高价格，而实际成交量继续低迷无法产生大行情。

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