中大期货研究院 高辉

　　本周作为宏观经济“晴雨表”的国内外股票指数普遍回落，而且美元指数大幅反弹，打压以原油和铜为首的大宗商品走势。但世界经济继续回暖以及美元持续贬值的大环境并没有根本改变。因此尽管第四季度市场预期各国政府宽松货币政策可能收缩，但在付诸行动之前，经济转好和弱势美元仍将成为支撑和推动股市和商品上涨的重要力量。

　　随着国内外10月份宏观经济数据的不断出台，宏观经济表现出向好的趋势，经济持续稳定增长是商品市场内在支撑的因素。中短期来看，大宗商品库存较大，去库存仍然需要时间，商品价格表现出较强的震荡特征。

　　原油80美元附近需调整

　　本周NYMEX原油跌破80美元。从需求角度看，当前美国原油进口需求不会太强，但中国原油需求正快速恢复，而且主要国际石油组织连续调升今明年全球原油需求，这使得市场对后市抱有乐观情绪。

　　结合基本面和技术分析，国际原油上涨趋势已较明显，且仍有上涨潜力。经济回暖、世界原油需求预期不断提升以及美元贬值的趋势仍有效支撑上涨趋势。从技术上看，80美元附近价格需要阶段性调整，但调整空间将受到75美元一带的强支撑。沪燃料油期货价格受到现货面制约，短期内还难以摆脱滞涨局面。后市若原油保持拉动作用，国内燃料油则有可能出现补涨。

　　产能过剩制约螺纹钢价

　　本周螺纹钢期货先涨后跌，资金博弈的迹象明显。但在产量和库存压力下，期价短期内反转的条件并不成熟。9月份我国粗钢日均产量为169万吨，再创新高，后期市场资源供应量仍将维持高位。截至10月底，国内钢材社会库存量达到1200万吨，与去年同期相比增幅达到50%。钢材总库存环比增长2.74%，逼近今年以来最高水平。

　　不过螺纹钢价格继续下跌面临成本支撑。今年9月，我国铁矿石进口再次创下天量达到6455万吨，同比增幅达到65%。1-9月中国进口铁矿石4.69亿吨，已超过去年全年的进口水平。在原油上涨和中国进口需求支撑下，海洋运输成本(BDI指数)将走高。

　　由于生产成本的支撑作用，钢材价格进一步下降空间不大，随着国内和全球经济的进一步复苏，民间投资开始恢复，钢材需求将持续好转，不过对短期反转不可抱有太高期待。

　　近期沪铜先涨后跌，维持高位震荡。

　　农产品后期需关注需求

　　农产品板块由于国内库存较大，中短期价格仍然难以有好的表现，长期来看，本轮库存逐步消化后，农产品将会迎来上涨周期。

　　短期来看，国内外豆类期货品种阶段性触顶回落，仍然呈现剧烈波动特征。新豆上市的临近，令市场对美豆增产基本认可。从本周美国农业部月度供需报告数据分析，今年美国大豆产量将突破创纪录的32.50亿蒲式耳，增幅达9.54%，但巨大的美国产量需要弥补今年令人失望的阿根廷和巴西产量，而且中国及其他国家的进口需求高企，总体看全球大豆价格可能保持坚挺。

　　尽管美元持续弱势助涨商品，但豆类需求面未有大的起色限制涨幅。据中国海关数据显示，中国9月大豆进口量为275万吨，较8月减少12%。为11个月以来最低水平。10月以后秋季作物产量逐渐明朗，后期需求是关注焦点。

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