□金鹏期货孙琪琳  

　　美元指数自10月23日触及74.951的低点之后开始展开反弹，一举穿破上方层层均线阻力，大有V型反转之势。美元强势回升，商品随之震荡。原油价格自早先触及的82美元高点一路回落，周三NYMEX12月合约下跌超过2美元回到77美元的前期高点附近，国内商品市场亦大部分下挫。

　　目前来看，美元在冲破均线阻力之后，下方均线便会对其构成支撑，美元短期仍有进一步回升的可能，那么商品该何去何从？

　　从宏观形势来看，全球宽松的货币政策正在发生改变，高息货币资产吸引眼球；但长期来看，美元依然会持续处于弱势地位，支撑商品价格。

　　自澳大利亚10月初加息以来，以色列率先跟进，而印度28日也宣布上调银行准备金率；新西兰央行28日晚间将官方隔夜拆款利率维持在2.5%不变，但其货币政策立场从宽松转向中性；央行行长波兰德也放弃了4月以来一直持有的减息倾向。

　　各国加息政策的实施，使得全球资本纷纷涌入到这些高息货币资产当中。而美国由于失业率高企，使得美元进一步承压。而且，从图形上来看，美元依然处于一个长期向下通道之中，上方60日均线依然是其最大阻力。

　　近日美国消费者信心数据的意外下降显著加剧了全球市场担忧情绪，推高了美元走势。但疲弱的数据意味着市场将更加关注美国第三季度GDP数据，以从中寻找经济复苏可持续的迹象。

　　整体上来看，尽管美元短期走强，但只能定义为反弹，随着世界经济的复苏，长期来看，美元依然会持续处于弱势。

　　从商品的基本面来看，库存消化需要时间，短期震荡不可避免。

　　以基本金属铜为例，海关公布的5月精炼铜进口达到337230吨，连续第四个月创纪录新高。中国铜需求在全球中的比重进一步提高，2009年第一季度，中国的铜需求占据了全球铜需求的38%，2008年同期为27%。中国需求的强劲令市场目前价格下跌空间受到限制。

　　但我们也看到近期金属库存正在持续增加。LME铜库存28日增加0.3%至371725吨，是自5月13日以来的最高水平，而国内上海铜库存亦持续位于高位。这使我们看出国内经济回暖以及大规模的基础设施建设对于提升铜需求的作用还不是十分明朗。在这样的情形下，期价很难再度出现前几年单边大幅上扬的可能。

　　而此前钢材期货活跃的成交量也透露一些信息。十月钢材市场自底部展开反弹，持续几日的接近500万的成交表明市场多空分歧十分明显。目前，中国部分钢厂已经重新开始减产，近期的房地产数据亦表明中国潜在的钢铁需求仍然强劲。不过，我们可以看到目前钢材市场囤积的库存过多，第四季度很可能需要消耗库存，而市场也可能需要更多时间来消化，短期走势仍将震荡。

　　就目前形势来看，美元反弹只是引发商品回落的一个导火索，供求关系才是左右价格的最终因素。全球经济正在步入复苏道路，中国需求提升有目共睹，商品市场长期上涨已成定局。但是金融危机过后，各国需求很难同步提高，中国高产库存亦需时间消化，因此，商品市场牛市仍然漫长，短期震荡在所难免，投资者更应学会在商品海洋的波浪中握好手中的舵，踏浪远行。

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