东华期货研发部 陶金峰

　　日前，由于国内钢材产量居高不下、产能严重过剩、社会库存连续三个月增加，美拟对从我国进口的两种钢铁产品征收12%关税，印度对中国热卷钢材提反倾销调查，沙钢拟2010年扩大线材轧机产能，27日印度宣布上调银行准备金率，全球宽松货币政策退出暗流涌动。上述多重利空因素齐至，导致近日以资金推动为主的螺纹钢期货反弹受挫，10月28日大幅回落，主力合约RB1001大跌2.84%，报收于3865元/吨。螺纹钢期货近期很可能重新开始震荡整理的局面。

　　产能严重过剩与库存持续增加

　　据工信部网站27日公布的报告显示，前三季度粗钢产量4.2亿吨，同比增长7.5%，日均产量154万吨，比去年全年日均产量增长12.3%。钢材产量已超过5亿吨，同比增长12.4%。9月份，钢材产量6116万吨，同比增长31.6%。另据中国钢协统计，前三季度共生产螺纹钢9003万吨，同比增加27.5%。其中，9月份螺纹钢产量1082万吨，比8月略降10万吨，但9月日产量环比增加2.4%，同比产量上升38.6%。考虑到国内在建的产能，目前国内钢产能过剩约2亿吨左右。据工信部统计，国内钢材社会库存连续三个月增加，9月增幅有所收窄。9月末，全国24个主要城市经销商库存1123万吨，比8月末增加29万吨，增幅为2.7%；其中线材、螺纹钢库存508万吨，比8月末减少19万吨，降幅为3.7%；热轧、冷轧板卷和中厚板库存615万吨，比8月末增加49万吨，增幅为8.6%。实际上，由于钢材社会库存复杂，业内人士认为实际钢材库存可能远远大于1000多万吨的水平。庞大的社会库存是抑制螺纹钢等钢材价格持续反弹的重要因素，而如何解决超记录的产能过剩问题也将对有关管理部门提出严峻的挑战。

　　贸易摩擦加剧

　　出口容乐观

　　据彭博社美国东部时间10月27日报道，美国商务部拟向从中国进口的价值2.69亿美元的钢格栅板和钢绞线征收高达12%的关税。钢格栅板制造商将面临7.4%的关税，混凝土钢绞线的进口商也将面对7.5%~12%不等的反补贴税。另外，28日印度对中国热卷钢材提反倾销调查，中钢协表示将组织国内主要钢铁企业前往参加会议并进行相关协调工作。随着美国、欧盟、印度等国家和地区近来先后对我国钢材出口进行反补贴、反倾销调查和制裁，有关钢材的贸易摩擦加剧，不利于当前国内严重产能过剩的消化，钢材后期出口依然不容乐观。据海关统计，前三季度出口钢材1571万吨，同比下降67.6%，降幅比上半年扩大2.2个百分点；其中9月份出口247万吨，同比下降63%，降幅比上月收窄9.9个百分点；进口钢材1338万吨，同比增长8.6%；进口钢坯386万吨，同比增长26.9倍。前三季度，进出口相抵，折合粗钢净进口137万吨(去年同期折合粗钢净出口3949万吨)。

　　全球宽松货币政策退出暗流涌动

　　8月24日，以色列宣布将基准利率上调25个基点至0.75%，成为自去年9月以来金融危机全面爆发以来首个加息的经济体。之后的10月6日，澳大利亚央行将利率提高25基点至3.25%，成为金融危机爆发后首个加息的西方发达国家央行。而昨日，印度央行宣布，自11月7日起，将商业银行法定流动资金比率由24%调升至25%，印度成为首个收紧货币政策的G20集团的成员。10月28日，挪威央行将举行议息会议，分析师普遍预测其将会宣布加息25个基点。市场还预期，新西兰央行将在10月29日的议息会议声明中放弃宽松立场。尽管目前来看，美国、中国、欧元区和日本等主要经济体在今年加息的可能性很小，但是随着全球经济复苏进程的日趋明朗，全球宽松货币政策正暗流涌动，通胀预期或通货膨胀的压力将有所缓解。

　　螺纹钢减产遥遥无期

　　尽管9月份螺纹钢环比下降了10万吨，但是1-9月螺纹钢产量同比增加27.5%。此前，沙钢集团董事长沈文荣曾向媒体表示，预计10月底开始整个行业将减产。但是，包括鞍钢在内的一些大型钢企却正在陆续恢复螺纹钢和线材等本轮4万亿经济刺激政策收益最多的钢材产品生产线。近日，沙钢集团与西门子奥钢联冶金技术签署了一份两套新线材轧机的合同，2010年供货，以提高其张家港钢厂的生产能力和产品质量。该轧机生产的线材规格为5.5毫米到16毫米，螺纹钢规格为6毫米到16毫米。螺纹钢近期减产或将难以真正实现，其价格大幅上行或大幅反弹的条件尚不具备。

　　资金博弈螺纹钢 

　　10月份以来，螺纹钢期货已经成为国内交易量最大的商品期货，也是全球交易最活跃的金属和商品期货之一，正吸引大量场外资金的进驻。28日，螺纹钢期货增仓49274手，至1353242手。其中主力合约RB1001多头前20名增仓10371手，至10371手，其中变化最大的是上一交易日最大的多头浙江永安减多单14750手；空头前20名增仓26853手，至342578手，最大的空头上海大陆增加空单1546手，至62495手，而新湖期货则大幅增加空单10096手。原来的“浙江系”多头阵营有所分化，而空头阵营则更加集中，略占上风。预计后市资金仍将围绕螺纹钢是反弹还是反转展开激烈搏杀，其短期波动风险也将加剧。

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