□海通期货 王健

　　笔者认为，国家政策对菜籽油价格走势的刺激作用难有持续。

　　从国内油菜籽现货市场来看，目前主产区大多执行1.85元/斤的收储价格，一些油厂随行就市，收购价格在1.8元/斤左右，四级菜油价格维持在8000元/吨，而目前1级大豆油国内批发价格为7300元/吨。因此，相对于价格低廉的豆油和棕榈油来说，菜籽油需求不旺已成必然，油厂收购油菜籽热情不高，其对菜籽油未来价格走势比较谨慎。菜籽油具有原油属性，近期原油的强势上涨，对菜籽油也具有一定的提振。如果原油能够配合继续上涨，预计菜籽油1005合约可能冲击8200元/吨，但是如果周边市场不配合，本次政策的短期影响盘面表现很可能是冲高回落。

　　调控冲击力度有限

　　从国内油菜籽均衡表来看，1997年到1999年国内大豆、棕榈油进口量较小，对油菜籽需求量与日俱增，油菜籽进口量在200万-350万吨左右；2000年以后国家开放大豆市场，国内菜籽油消费量逐渐被豆油与棕榈油替代，油菜籽进口量持续下滑，近几年维持在50-90万吨左右；2008年由于国内油菜籽主产区天气问题，08/09年度菜籽油进口量激增，达到287万吨；近期国家农业部数据显示，2009年1月到8月，我国油菜籽进口量已达到220万吨，进口量持续增加，不过从油菜籽进口的月度数据来看，每年9月到10月我国油厂都陆续收购秋季油料，进口油菜籽比重开始减少。因此从短期来看，国家最新执行的政策对油菜籽进口量来说冲击不是很大。

　　市场反映敏感性下降

　　相比豆油和棕榈油两个期货品种，菜籽油受政策影响更为明显，主要还是由于国内菜籽油对进口依存度较小，国家政策干预作用更加直接。

　　从2007年6月菜籽油上市至今，国家大致出台7次政策，其中只有一次干预是出口退税问题，其余均是收储政策。2008年6月13日国家取消菜籽油出口退税，对菜籽油价格产生一定打压，不过力度不大，只下跌了3.4%，不过适逢商品市场整体暴跌，菜籽油后期下跌53%，但结合其他品种走势来看，后期暴跌与出口退税政策的相关性不大，更多的是系统性风险。其余6次调整，菜籽油价格均有不同程度上涨。例如，2008年12月以后出台的收储政策，市场反映呈现三个特点：敏感性越来越低，持续时间越来越短，上涨幅度越来越小。最新政策虽然对于11月15日以后的菜籽油进口带来深远影响，但是单纯从政策对近期行情影响来说，笔者认为很难产生持续性。

　　相关数据显示，1-8月份油菜籽进口量已经达到200万吨，9月份到港预报21万吨，新年度国内油菜籽产量也接近1320万吨，高于去年国内总需求1497万吨水平。同时结合近期秋季油料集中上市、油厂马上开始收购并进入压榨环节、前期我国油脂大量库存需要时间消化等因素共同考虑，投资者对菜籽油上涨不能过分乐观。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。