东华期货研发部 陶金峰

　　国庆长假以来，锌类上市公司股票和锌期货价格联动效应明显，双双走高，锌期货价格创下去年5月份以来的新高，成为领涨基本金属的新龙头，并带动铜等基本金属集体走强。预计后市锌价仍有较大的上行空间，中线有望冲击24000元/吨的大关。

　　表 2009年1-9月全球主要锌期货合约成交统计

合约	交易所	交易单位	9月成交量(手)	同比增长	1-9月成交量(手)	同比增长	10月26日持仓量(手)	9月持仓量(手)	持仓量增长
锌	上海期货交易所	5吨/手	2,377,158	77.61%	22,558,550	17.68%	127，565	65,557	94.59%
高级锌	LME	25吨/手	1,265,179	-15.44%	11,839,516	-0.15%	242,276	242,849	-0.24%
锌	MCX	5吨/手	396,556	51.83%	2,751,337	7.21%	5,041

　　注：数据来源于各交易所网站成交量、持仓量均为单向计算，下同。

　　锌类上市公司股票和锌期货价格联动

　　国庆长假以来，受“血铅超标”事件、伴生金属铅价走强影响，锌供应减少，以及宏观经济形势走好，市场流动性充裕，经济复苏，以及美元走软等因素刺激，锌价不断走高，锌类上市公司业绩看好，锌类上市公司股价纷纷走高，成为有色金属板块中的明星。10月26日，株冶集团、驰宏锌锗、罗平锌电、中金岭南、西部矿业和*ST锌业等锌类股票继续上行；同日上海期货交易所的锌期货主力合约突破17000元大关，报收于17260元/吨，大涨3.79%，创下去年5月30日以来的阶段性新高。锌期货与锌类股票联动，两市资金的相互推动，成就了近期锌期货和锌类股票双双走强的局面。

　　资金大量回流 沪锌走势抢眼

　　10月初以来，上海期货交易所的锌期货持仓量和成交量增加特别显眼。截止到10月26日，持仓量增加至127,565手，较9月30日增加62,008手，增长了94.59%；当日成交259,358手，创下今年4月17日以来的新高。按照收盘价计算，从9月30日至10月26日，ZN1001上涨了11.86%，高于同期沪铜主力合约的涨幅7.93%，而远高于同期沪铝主力合约的涨幅2.83%，就连近日创下历史新高的沪金主力合约的同期涨幅也仅仅达到5.81%，近日反弹比较强劲的螺纹钢期货主力合约的同期涨幅也只有7.12%。很显然，锌已经成为近期基本金属的领涨明星品种，并吸引了大量场外资金的注入，后市上涨行情依旧可期。

　　经济形势看好 锌需求旺盛

　　今年3季度中国GDP增长8.9%，全年经济增长“保八”无优，9月份工业增加值、房地产、汽车等经济数据也十分良好，中国经济正成为拉动全球经济复苏的“火车头”。此外，今年3季度俄罗斯经济意外提前复苏，市场预期29日将公布的美国3季度GDP环比增长有可能达到3.2%，欧元区3季度GDP转正也没有悬念。全球经济复苏的势头明显，对锌等基本金属的消费需求增加，推动锌、铜等基本金属价格走高。

　　据世界金属统计局(WBMS)上周三公布的数据显示，今年1-8月期间，全球精炼锌供应过剩13,000吨，上年同期为供应过剩62,000吨。全球锌供大于求的压力显著缓解。国家统计局22日公布，9月份中国锌产量为410,300吨，同比增长19.2%；1至9月份中国锌产量为3,108,500吨，同比增长5.2%。

　　椐近日SMM对国内锌生产商的调查结果显示，国内总计产能为463万吨/年的39家锌冶炼厂9月份生产表现稳中有变，锌锭总产量为30.2万吨，总开工率为78.3%，与8月相比小幅提高了0.3%。锌厂特别是中小锌厂开工信心变化不大，开工率不高，减少了市场的供应压力，有利于稳定锌价。

　　铅锌联动 锌价新高可期

　　今年8-9月份，铅价一度由于市场担心“血铅超标”事件将导致铅供应的减少而大涨，而同期锌价涨幅要小于铅价。有关报告研究表明，锌铅均价历史比率在1.5左右，而目前为1左右，成本因素也将使锌价向铅价靠拢，预计锌价后市还有较大的上涨空间。锌价连创年内新高，部分原因在于国外需求改善，特别是来自欧洲的终端用户需求增加，使中国热镀锌板出口保持稳定。此外，10月初 LME锌库存开始止升回落，有利于锌价的进一步走强。而美元指数继续走弱，其中长期贬值的趋势并无结束的迹象。美元贬值，既推动以美元计价的国际锌价走强，同时也因为对冲需求带动锌等大宗商品走高。实际上，目前代表19种大宗商品走势的CRB指数已经创下1年以来的新高，商品新一轮牛市行情正在进行当中。笔者预计，近期沪锌有望冲击18000元/吨的关口，而中长期上攻目标价位则为21000元/吨和24000元/吨左右。

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