经过连续的下跌，截至10月23日，诸多钢材品种的盈利能力已经低于年初的水平，接近前期盈利低点。东北证券分析师张能进发布报告认为，钢价继续下跌的空间有限，行业盈利能力在底部盘整一段时间后将企稳回升。

　　分析师从宏观经济、下游需求、出口等几个方面对钢铁行业进行了研究。从发电量、工业增加值增速看，虽然累计同比增速与2008年相比下降幅度较大，但9月份环比增速仍然在进一步改善。1-9月份汽车销量及M1增速已经远远超过去年同期水平。一致指标和先行指标仍在继续上升，说明宏观经济还在进一步走好。

　　1-9月份的固定资产投资同比增速高达33.35%，扣除PPI后增速更高。下游用钢大户房地产行业投资增速回升明显。1-9月份房地产固定资产投资同比增长17.73%，虽低于2008年同期26.55%的水平，但从环比数据看，呈现逐月回升态势。其他下游主要用钢行业的产量增速表现各异，其中汽车、船舶、彩电和电冰箱、洗衣机仍然保持逐月增长趋势。

　　出口方面，9月份净出口钢材坯合计29万吨，净出口绝对额进一步扩大。分析师预计国内钢价在短期内将在底部盘整，而国际钢价还将有可能进一步上涨，这将有利于国内出口进一步好转，出口占比较高的钢企在未来几个月里将可能会从中受益。

　　从主要钢材品种的盈利走势来看，随着钢价连续五周的下跌，截止到10月23日，冷板、线材、螺纹钢、热卷、中厚板的盈利能力已经低于年初的水平，接近前期盈利低点，因此继续下跌的空间有限。行业盈利在底部盘整一段时间后有望企稳回升。

　　分析师认为，目前钢铁行业最大的负面影响，就是钢价的下跌，它是各种因素的综合，目前这个负面因素已接近尾声。未来包括行业重组、稳定上升的下游需求等对行业都将带来直接正面的影响。而未来像2010年铁矿石长协价格可能上涨等负面因素对行业的冲击仅是一次性的，而这方面的影响还可以转嫁给下游。从趋势投资角度讲，目前钢铁的估值已经具有相对安全的边际。同时分析师认为，在经济继续复苏的背景下，1.6倍的市净率将是行业估值的下线。越接近这个估值水平，越是投资的好时机。基于此，分析师维持对钢铁行业“优于大市”的评级，维持对酒钢宏兴、西宁特钢、新兴铸管、大冶特钢、鞍钢股份和柳钢股份的“推荐”评级。

　　除东北证券外，目前对钢铁行业持乐观态度的机构还有中信证券、天相投顾、招商证券、国都证券、国金证券、日信证券等。日信证券分析师指出，目前钢材市场呈现库存居高位、原材料价格上涨而钢价低迷的态势，这主要是因为钢厂夸大了需求增速的预期，导致产量释放过快，社会库存持续增加而未有实质性的减产，在遭遇需求疲软时，钢材价格整体反弹动力不足。但是行业需求仍然存在并有向好的趋势，四季度的钢材市场将有明显好转。目前钢价下，部分企业已处于盈亏平衡点，预计部分钢厂将进一步减产，而钢材价格也会在成本支撑下构筑底部。投资策略方面，近一个月钢铁板块表现落后于整个经济的复苏进程，且目前整体估值优势已经显现，行业PB处于历史低位水平，建议关注行业减产限产动态以及价格趋势变动并逐步建仓。(徐效鸿)

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