编者按：在今年上半年铜价持续上涨的大背景下，江浙、广东等地区出现了许多囤积铜现货的投资人，他们囤积铜、镍、锑等有色金属，以期未来资产价格上涨时卖出。根据此前媒体的报道，囤铜的浪潮在7月份前后达到高点。如今，几个月过去，随着信贷政策的调整、铜价格变化以及前期囤铜投资人的一举一动，又引起了人们的关注。本版调查将对此做一个扫描。

　　身为囤铜大军中的一员，当下，浙江五金厂老板陈先生并没有抛售的打算。

　　到10月份，陈先生上半年囤的铜等有色金属，账面上已经有了将近40%的赚头。但据记者了解，像陈先生这样继续囤铜，以待更好价位卖出的投资人并非个别——前期囤铜的浙江资金，尚未出现大量抛售的现象。不过，不少采访对象表示 ，目前的价位，或许难以再现新一轮的百亿资金囤铜浪潮了。

　　温州囤积客未大量抛售

　　今年上半年，陈先生在信贷宽松的大环境下囤积了1000多万元的铜、锑等有色金属，这期间，大幅波动的市场价格，让他不禁发出了“玩得很心跳”的感慨。陈先生囤积铜、锑的资金，半数来自银行贷款，一旦这些囤积产品的价格大幅下跌，赚不了钱不说，弄不好，陈先生的小五金厂都会因资金周转而出现危机。

　　这几天，在获悉湖南有色锑矿发生严重安全事故，全球锑产量可能因此下降而锑价可能攀升后，陈先生谈吐间露出别样的复杂心情：“发生事故当然让人惋惜，但这可能会让我手中的锑升值不少。”

　　但是，与手里的锑相比，陈先生更在乎他囤的铜。“铜囤得多一些，有800多万元的货。”陈先生说，他囤的铜是工厂正常生产需求的两倍。陈先生的五金厂在诸暨市的店口镇，浙江省诸暨市是有名的五金之乡，在店口镇上，类似的五金厂并不少，今年5、6月份，这些小五金厂的老板中不少人在自家里囤积了现铜。

　　“目前，我接触的几位民企老板都还没有抛售铜现货，他们中很多人认为国内铜的刚性需求还在。”诸暨当地一家上市公司高层向记者介绍，在金融危机的背景下，镇上有很多小企业遭遇了投资环境恶化、企业经营困难的情况，不少企业老板的资金闲置无事可做，就拿去投资铜现货。“因为这些做五金的老板对铜较为了解，所以顺便就多囤了点。”

　　广东铜贸易商郑老板常常往来于广东和浙江之间，他的许多朋友都在温州囤积了上亿元的铜现货。“他们每吨4万多元进的，在5万元左右时，他们当中不少人都抛售了。”但是，这些囤积现货的老板中，仍然有部分人选择了按兵不动。“有些人看到6万元，我个人也认为两年左右可以看到6万元。”

　　“目前并没有出现大量抛售前期囤铜的情况。”温州中小企业促进会周德文会长言谈间语气很肯定。周德文了解到，当地的大贸易商，甚至以前从未做过现货交易的本地商人，都把铜当作像黄金一样的贵金属储存。除了铜以外，锡、锑的储存量也很可观。“温州这边很多投资人都是在去年低点时买入的，所以尽管近期铜价一度大幅下跌，这些人仍然撑得住。就算把钱收回来又能往哪里投呢？”

　　“大部分人短期内是不会抛售的，总的看铜价下跌空间不大，目前抛售主要是一些短线炒作资金所为。”长城伟业期货公司首席分析师景川说。也有分析师指出，随着全球经济形势的好转，部分出于投机目的买入的铜会逐步转化为企业的原料库存，而不太可能重新在市场上大规模抛售，从而打压铜价。

　　囤积阵营分化

　　与部分资金充裕的温州老板不同，前期不少囤积铜现货的投资人为求保险，已经抛售了手里的铜。

　　“就是拆解洋垃圾的！”浙江台州的叶老板这样介绍自己的营生。今年初，叶老板从事废铜收购之余，开始囤积废铜。“4万元左右的时候囤的废铜，4万5左右就开始出手了。”

　　记者又问他为何在上涨时不再多拿一段时间，他说看到价格刚有回调的迹象心里就怕了，“囤积在家里的铜摆得到处都是，最多的时候有1千多吨，远远超过了正常的量，早都该拉到冶炼厂去了。我的钱很多都是借的，自己毕竟不是专业做投机的，如果亏了，收破烂要很久才能回本。”叶老板言谈间显得风趣。

　　记者采访中发现，就区域而言，在浙江的温州、诸暨、义乌等地囤铜投机的情况较多，就全国而言，又数浙江、河北、广东等地囤铜的情况为甚。即使在浙江这样资金充裕的地区，囤铜也只有部分地区的部分企业或个人投资者参与，总体而言，参与囤铜投机的企业比例并不大，不少铜贸易商、加工厂老板对囤积铜一事甚至表现出完全不知情的样子。

　　金田铜业是浙江有名的铜企，其高管在接受本报记者采访时也只是说：“前段时间周围的确有很多传言说浙江一些富豪囤积了大量的铜现货，但在现实之中，好象还没有看到这种局面。”该高管认为，目前影响铜价的因素中，供需面可能还不是主要因素，资金的推动更为重要。

　　温州当地人士告诉记者，囤积铜投机的更多的是当地的大企业和资金充裕的私人投资者。一般而言，中小企业由于受资金有限、信息不畅通、趋势把握能力差等因素影响，囤积铜的情况比较少。诸暨市吉龙机械有限公司一位工作人员告诉记者：“由于对实体经济的担心，正常的库存都一直不敢多留，更不用说去搞投机了。企业规模比较小，都不敢多库存，因为搞不好就会影响资金运转。”

　　就产业链而言，“投机性的囤铜主要是在贸易商环节，贸易商对铜价更为敏感，相对而言，生产商和加工企业出于投机目的囤积铜的要少一些，这种囤积主体的分化也是风险所在，因为贸易商囤铜纯粹是一种投机，和生产并没有什么关系。” 长城伟业期货公司首席分析师景川如是说。采访中，多家铜产业链上的上市公司均表示未参与投机性质的铜现货囤积。

　　美的电器(000527,股吧)的一位内部人士也认为，目前铜需求稳定，现货铜的炒作空间已经不大。“公司只做套期保值以锁定成本，并不参与囤积铜炒作。”

　　新一轮囤铜潮短期难现

　　周德文会长向记者介绍，温州的投资人大多是从每吨3万多元的低点就开始囤积现货，具体数量目前很难统计，但估计里面沉淀了百亿以上的资金。而根据某媒体报道，一位何姓商人用于囤铜的资金就高达12亿。

　　在周德文看来，投资人对前期所囤的货或许会持有一段时间，原因是：“不少囤铜者虽然担忧实体经济前景不明朗，但出于对通胀的提前防范，远超生产需求的囤货，在某种程度上可以看做是一种回避风险的投资行为。”

　　“在金融危机里，很多人已经把现货铜作为一种个人资产囤积起来，这些人不但不会抛售，反而会较长期持有，而且我个人认为前期低价囤铜的投资人风险并不大。”长城伟业期货公司首席分析师景川认为，以现在的价位再去囤积现铜做投资，意义就不大了。

　　上半年，宽松的货币政策为囤铜行为创造了便利的环境，国内最大的铜贸易商——迈科控股投资公司总裁何金碧曾在接受采访时说：“拿已有商品去融资很容易，像大宗商品的融资，银行不仅非常乐意做，而且融资手续也很简单。”据业内人士分析，平均起来，囤一吨铜的年利息在千元上下，而上半年铜价一个月的波动就可能有数千元。

　　但是，下半年开始，信贷形势悄然发生了变化。天富期货赵国域博士说，随着部分国家的货币政策开始收紧，部分投机资金开始从市场中撤离，使大宗商品的基本面因素重新被市场重视起来。而经济复苏所带来的需求回升，远远比不上宽松货币政策退出预期给大宗商品所带来的影响。

　　此外，来自行业产能过剩、产业需求不振等方面的压力也不小。

　　“目前需求并不算旺盛，我们根据市场需求进行生产，所以做了相应调整，产量较去年同期略有下降。”云南铜业(000878,股吧)有关负责人指出。

　　据英国商品研究机构(CRU)预测，2009年全球精铜产量1774.50万吨，较2008年下降4%；同时还预计2010年和2011年全球精铜才能扭转过剩局面。

　　中原证券分析师何卫江也认为，尽管全球经济可能已度过最坏时刻，经济逐步复苏有利于提振铜消费需求，但是从各方面数据及市场恢复程度来看，2009年铜仍将延续2008年过剩的局面，并且过剩的程度有可能加大。

　　“投资性需求已经大大减弱了，特别是来自中国的需求。”来自国际期货近日发布的一份报告这样指出，未来的几个月里，随着国内隐性库存铜的逐渐释放，国内现货市场的压力非常明显。

　　有分析人士认为，后市下游企业不会出现追高囤货的情况。主要原因为，一方面，由于去年国庆期间铜价暴跌，企业备货量将以订单量为主，不会过多囤货；另一方面，今年备货的弹性和灵活性较大，企业备货不再一味增加采购量，价格成为备货量的重要参考因素。

　　不过，即便如此，以浙江资金为代表的游资仍不会停下寻找利益的脚步。周德文会长时常在想：“随着这次山西的煤炭结构调整，从小煤窑上撤回的温州游资又会流向哪里？”而诸暨店口镇上的五金厂老板陈先生，也在考虑在哪里赚下一笔“快钱”。