⊙银河期货 蒋东义

　　国庆长假期间，交易所大幅提高保证金，各品种纷纷减仓，节后回来国际黄金大涨，国内黄金投资者除了有现货的金商有套保做空的需要，其它投资者以多头为主。多头实在很无奈。这再次将国内黄金期货市场推上一个比较尴尬的境地。黄金作为一个万众瞩目的市场，本可以成为很好的期货品种，但我们统计发现，在众多期货品种中黄金日内波动倒数第三，和小麦差不多，交易活跃程度倒数第一，跳空幅度比豆类还大。

　　这体现了国内交易制度的一些缺陷。特别是黄金这种定价完全由国际决定的品种，国内黄金期货交易制度与国外相比相差太远。黄金作为一种货币，交易与外汇一样是全球全天交易，特别是欧美时段为主要的交易时间。而国内黄金交易恰恰错过了这两个主要的交易时段，造成我们开始交易时，就一步到位，隔夜波动远大于日内波动。因此，在黄金如此受到重视时，国内黄金交易实在是好看不好做。

　　但是投资需求却是存在的，由此我们不难理解地下黄金交易那么受欢迎。正是现有的投资品种创新能力不足，不能满足投资者尤其是个人投资者的需求。交易所开设产品的目的是为了让市场更好地发展，更好地满足投资者多样化的投资需求，而不是自身的管理方便。上海期货交所显然并不重视黄金期货品种。这是由其交易所的垄断地位所决定。期货交易所条例禁止了现货电子市场的期货交易，封杀了上海黄金交易所的竞争空间。国内的交易品种，特别是大宗工业品几乎都集中在上海期货交易所，黄金占比不大，还有金融风险，也导致上海期货交易所并不积极改善黄金期货交易制度。

　　从黄金期货推而广之，商品市场不同于股票市场，商品市场是属于实体经济的一部分，上海的铜与伦敦的铜显然是一样的，并且可以通过国际贸易相互流动。而股票显然存在国界，中国石化股票不能在国外市场上买来再到上海市场上卖掉。因此监管层在商品市场建设上更应注重于国际性，在贸易上与国际商品互通，在制度上与国际商品市场接轨，才能增加我们在商品市场上的定价权，满足我国经济的发展需求。

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