□东航金融 姜山

　　国内长假期间澳洲联储意外升息，全球风险偏好情绪因而再度升温，此前反弹的美元指数在以澳元为首的非美货币走高的推动下再度回落至76附近，而包括原油、铜在内的大宗商品受到美元下挫影响也重新走高，黄金期货价格更向上突破1050美元。

　　澳洲联储此次升息出乎绝大多数市场人士预料，尽管在此前会议中联储曾数次改变措辞，并删除了将进一步降息的用词，但由于G20会议中提出全球将继续推行经济刺激政策，市场对于澳洲联储在年内升息的预期不足，在消息出台前后，澳元汇率急剧上升，并在上周四受到好于预期的就业数据推动进一步上破0.90关口。

　　澳洲联储加息被市场普遍解读为是对全球经济复苏趋势的一个肯定，作为在经济危机中受创较轻的国家，澳洲经济得益于健康的银行体系和强劲的外围市场需求推动，特别是中国所实施的经济刺激计划所产生的巨额需求极大的帮助了澳洲的出口，由于大宗商品价格年内大幅反弹，加上全球范围的宽松货币政策，通胀压力重新成为澳洲联储关注重点，为了防范资产价格泡沫打压经济表现，澳洲联储最终做出了这一令人意外的升息决策。

　　虽然澳洲联储的这一决策在短期内助推了市场风险偏好情绪，但过于快速的升息决定对于澳洲经济而言未必是好事，特别是由于澳洲升息所造成的澳元升值和大宗商品价格走升更不利于澳洲联储所期待的经济目标的实现，由于短期内欧美经济体仍将受制于失业率攀升等不利因素影响，不太可能进入升息周期，因此澳洲联储加息将会在很大程度上促成全球热钱流入，并进一步推升澳元币值和促进资产价格泡沫进一步形成，从这一点看，澳洲联储的决策将会面临巨大考验。

　　澳洲联储意外升息和欧洲央行有关人士作出的可能于2011年开始收紧货币政策的表态都对美元形成了沉重打击，在G20会议后受到支撑的美元再度回落至本轮创出的低点区域，并有进一步向下创出新低态势，但美元会否就此再度沉沦却仍是未知之数。从此前表态看，各国政府对于美元贬值态势仍旧持不支持态度，最为典型的当属日本，由于日元快速升值打压日本出口产业，此前一直声称不干预日元汇率的藤井裕久也不得不做出不能容忍强势日元的表态，民主党政府在上台前所做出的经济政策表态也因现实状况而出现转变。在全球经济复苏过程中，货币汇率的升值将对本国出口产业形成严重制约，这一点也是各国政府不愿意看到美元持续走软的主要因素，而由此带来的干预预期将会主导今后一段时间的汇率市场表现。

　　对于大宗商品而言，虽然美元再度下挫，但此前已经高企的原油和铜价很大程度上仍会在原先形成的区间内震荡整理，尽管上周四美元指数迫近新低，但原油和伦铜价格仍然分别在70美元和6000美元左右的震荡区间中位徘徊就是明显证明。相比之下，今年以来涨幅较小的黄金价格则会明显和美元走势出现反向联动效应，如美元再度向下创出新低，则金价很可能上测1100美元的关口阻力。

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