罗文辉

　　“空军一号”华丽转身

　　在我国国庆长假期间，国际黄金市场气势如虹，纽约商品交易所(COMEX)12月交割的黄金期货主力合约于昨日下午一度逼近每盎司1060美元的关口。而美国三大商业银行近期在黄金期货市场上的“转身”值得各方关注。

　　这一期间不断传出澳大利亚加息、产油国密谋终结美元等打击美元霸权地位的消息，美国商品期货交易委员会(CFTC)上周末(2日)公告的最新一期交易商持仓周报(DCOT)则显示，作为前期压制黄金价格上涨的主力军——掉期交易商(swap dealers)已于近期大量减持了黄金期货空头头寸。进一步的数据揭示，美国三大商业银行，又恰好在近一年中于掉期交易商这一空头主力阵容中充当着急先锋。

　　上周末的DCOT报告披露，上周二(9月29日)持有COMEX黄金期货27.8%空头头寸的掉期交易商自上月初以来首次出现大幅减持空头现象，减少6300多手至12.6万手，而作为多头主力的管理基金也因短期性获利回吐多头减仓超过1万手。但这或许只是多空主力歇手片刻后再次大打出手并续写黄金期价历史新高的一个序幕，本周末的DCOT报告将为我们揭示其中玄妙。

　　不过，国际清算组织(BIS)根据各商业银行向CFTC汇报的月初期货持仓数据公告的美国“商业银行”及非美国”商业银行”参与期货的月报(即“BPR”报告)，美国前三大商业银行正是从去年8月起在COMEX黄金期货市场上大量建立了空头头寸。去年7月初这三家银行仅持空头7700多手，而8月已跃升至8.6万多手，今年6月更高达12.4万手，最新的9月报告显示当月1日仍持有7.5万手空头，但其步步后退的势头已在今年7月后毕现。

　　一般来说，美国商业银行的掉期交易商角色，包括为本世纪初“大宗商品牛市”热潮中兴起的简单看多的“指数投资者”充当二传手，从而间接表现为黄金期货市场上的多头头寸持有者，另一方面在美国率先引发的降息潮中，向央行低息拆入黄金后抛出的商业银行通常会主动在黄金期货市场上建立大量空头头寸以确保套息交易收益。

　　虽然上述各持仓报告不会披露黄金期货市场上占主导地位的美国前三大商业银行为谁，但从CFTC上月30日披露的各注册期货佣金商(FCM)截至8月31日的客户保证金总量数据可看出，前三名积极参与期货交易的商业银行应不出美国新际、高盛、摩根大通、花旗之外，这些顶级FCM均由美国“商业银行”控股。