本报记者 杨峰

　　实习记者 张帆 北京报道

　　“即便是每次只下5手的多单，平均建仓价位被摊得很低，但我最终还是被洗出来了。”9月29日，大连期货交易所PVC主力合约盘中击穿成本价、创上市后最低价的时候，北京一德期货分析师李东丰选择了平仓止损。

　　节前上演的资金“退潮”行情，已经使得某一期货品种击穿现货成本价，价值与价格发生罕见背离现象。对于精明的投机资本而言，市场价格回归价值的必然趋势或将是一个成功概率极高的投机机会——但显然这样的机会并没有人去“珍惜”：除了在底部看多而被逼平仓的李东丰之外，PVC主力合约0911上开始出现连续大幅减仓迹象，9月28日减仓5828手，9月29日盘中再减2738手，多头亦无明显建仓迹象。

　　同样上演减仓大潮的品种，几乎囊括所有交易合约。螺纹钢主力合约从9月23日破位下行以来，5个交易日中减仓374378手，(虽大多数合约处于移仓过程中，但统计测算，新合约开仓与老合约平仓数量并不对等，如螺纹钢，新主力合约1001仅新增仓172846手)；沪胶、黄金、铜，以及大商所和郑商所的大部分品种合约均出现较大幅度平仓动作。

　　“节前各期货交易所均提高了留仓客户的保证金比例，又因为去年连续跌停板行情的前车之鉴，投资者纷纷平仓持币过节。”一位不愿透露姓名的期货公司北京营业部总经理表示。

　　平仓潮

　　按照传统，每逢长假，期货交易所都会要求期货公司对持仓过节的客户头寸上调保证金比例。作为传统的防范长假期间外盘波动风险的手段，今年也未例外。

　　浙江永安期货从9月25日结算开始，已经开始上调保证金比例。其将上期所铝合约品种保证金调整为20%，其他品种调整为22%，大商所品种则将玉米保证金调整为18%，其他提至20%，而郑商所强麦、硬麦、早籼稻、棉花品种保证金升为16%，其他品种保证金则为20%。

　　除了各期货经纪公司纷纷上调保证金比例之外，各交易所为调控长假风险，亦对所辖品种进行了“扩板”规定(扩大涨跌停板的幅度)。据上期所和大商所规定，自9月30日起，两所各合约涨跌停板均为7%，而10月9日开始，郑商所各合约涨跌停板则扩为6%。

　　在各期货公司的实际操作中，除上调保证金的硬规定之外，各种各样的“软硬兼施”的办法也已被用上。

　　江苏弘业期货北京营业部总经理刘迎君向记者介绍，“营业部会跟客户逐一联系，尽量要求一些单向持仓大的客户进行减仓规避风险，而对一些持有双向仓的，如套利的客户，公司也会尽量要求其减仓避险”。

　　“这个规定我们上周三的时候就已经制定出来了，要求员工与每一个持仓较重的客户进行一对一的电话沟通，周末的时候还召集了这些客户，进行沙盘推演，模拟节后出现极端情况，比如连续涨跌停板情况下，出现保证金不足，被强制砍仓情况下如何应对等等。”

　　刘迎君介绍，“除了将大商所品种的保证金提高到16%-17%、上期所21%之外，公司还从风险度角度对客户持仓进行严密监控”。

　　所谓风险度，即“持仓保证金/客户权益”，若客户没有持仓，则风险度为0，若客户满仓，则风险度为100%，若风险度大于100%，则客户已经穿仓。

　　“对于100以内的客户，我们没有太大的要求，而在100%以上的客户，则全部严密盯守：今天我们已经陆续强制地减仓了一些客户头寸，明天还会继续——一些客户是盈利的，可能会不太愿意，而在此之前，我们已经连续两次下发通知，尽量希望由客户自己来执行减仓要求！”

　　提前普跌，风险释放？

　　“今年安全措施的执行力度，相较往年要大得多！”刘迎君认为，“主要原因应该是基于去年极端行情的形势，再加上今年行情不确定性增强，经济形势尚不清晰的原因，所有市场的各个环节都施行了强于往常的风险规避手段。”

　　所谓“形势不太清晰”，刘解释，到目前为止，全球经济的复苏，明显处于一个“摇摆不定”的状态，“不能说没复苏，但是复苏又不确定，数据喜忧参半，经济好坏互现，各路资金仍在博弈复苏之路，始终没有一个得到完全认可的经济方向！”

　　但是无论持仓的资金有多少是强制要求平仓过节的，国内期货市场最近一周的交易内所出现的大幅普跌行情，均超过以往历次的“节前行情”的幅度范畴。

　　除大商所PVC主力合约击破现货成本价而出现罕见破位外，上期所钢材期货的下跌势头也愈演愈烈，而寄希望于建筑行业的传统旺季里得以翻身的愿望，也愈行愈远，钢材期货价格连续破位下行似乎已成常态，6个交易日内上期所螺纹钢主力合约1001累计最大跌幅达到11.51%，每吨价格大降422元。

　　除上述波动极大品种外，三大所很多品种走势均已超出历年节前同期行情。上期所铜跌7.63%，铝跌3.59%，金跌3.74%，燃料油跌7.19%；大商所豆一跌5.46%，豆粕跌4.44%；郑商所PTA跌3.63%。

　　而一个较明显的区别之处在于，与国内盘可参照的外盘金属的价格走势，却并未出现国内品种的跌幅。“也就是说，国内品种的下跌，受外盘影响较小了，很大程度上是一种独立行情。”刘迎君解释。

　　“国内盘目前的走势，主要还是节日行情。”刘认为，“一是因为保证金提高，迫使一部分投机客离场，行情出现杀跌，比如这几天的走势，明显就是恐慌性的杀跌行情；另外就是去年十一长假之后出现的极端变化，导致今年客户节前持仓心态不稳，为规避可能的极端情况，纷纷平仓或减仓过节。”

　　“不利因素也能转变为有利因素”，北京某期货公司机构部总监陈强认为。

　　“正是因为出现了大规模的杀跌盘，大量的松动(不坚定)持仓都已经被节前心理消化完毕，再加上今年的保证金比例比以前提的要高，客观上导致一些投机资金离场——恐慌性的风险盘已经释放了很大，节后再出现去年的极端行情的可能性，已经不大。”

　　“农产品的下跌空间不是很大，而国内受外盘影响最大的品种，主要还是金属，判断节后行情，主要还是应该研究外盘金属假日期间可能的走势”，陈强提醒。

　　刘迎君认为，目前尚找不到特别利空外盘金属的基本面消息，“整体而言比较平静”。

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