上海金源期货 贺达

　　毫无疑问，近期市场的焦点都聚集在了中美的贸易摩擦——轮胎特保案上，而受影响最大的则是上期所上市交易的天然橡胶。自消息传出后，沪胶上周经历了剧烈的震荡，先暴跌再反弹。但进入本周后，沪胶日内振幅突然缩窄，成交和持仓也出现一定萎缩，加之日本橡胶的休市，使得沪胶陷入了无方向的横盘震荡之中。

　　然而，此事近日又有新进展，美国国际贸易法院在“河北兴茂轮胎有限公司诉美国商务部反倾销、反补贴调查案”中，裁定美国商务部做法不合理。这样的裁决在周四盘中得到了一定的体现。沪胶在当日跌破前期低点后出现了一波强劲的反弹，并延续到周五。从持仓情况来看，本周初，沪胶主力1001合约持仓排名前20的席位中，总持仓为净空2500多手；至本周四收盘，该合约前20名持仓已转为净多，且空头大幅减持2511手，多头反而增持4189手。如此的翻仓，让我们不禁生疑，难道“特保案”还有翻盘的机会？

　　从目前的情况来看，有部分业内人士对“特保案”翻盘预期将刺激胶价上扬保持谨慎乐观，这源于美国法院对美国商务部给出的两条建议。一是撤销35%的反补贴税，二是修改针对非市场经济国家的反倾销和反补贴调查的程序。因此，市场对“特保案”的短期炒作又再度活跃起来。

　　从长远来看，就算是“特保案”最终的裁决结果不利，令中国轮胎的未来出口蒙受损失，进而影响国内的橡胶消费，但其影响程度也是相对有限的。中国轮胎总产量40%以上用于出口，出口美国的数量约占总出口量的25%，其中涉案半钢、轻卡胎约占40%。所以，因美国特保案受到影响的中国轮胎占总产量的4%左右，比例其实并不大。因此，业内普遍对此抱谨慎和观望的态度，等待事件影响进一步明朗。

　　宏观经济和天胶基本面方面，未来仍然保持向好。宏观经济方面继续看好，对经济增长持乐观看法，大宗商品上涨的主基调仍没有改变。由于东南亚产胶国对供应的控制和天气影响，本年度天胶供应明显下降。马来西亚统计局近日有消息公布， 7月份天然橡胶产量为8.29万吨，同比下降19.1%；出口量为6.16万吨，下降25.3%。而随着西方发达国家汽车行业的复苏，海外天胶需求正接力中国需求，天胶供需可能继续向偏紧转变。

　　综上所述，我们认为尽管特保案疑点再生，令天胶市场走势混乱，但中长期利多因素将长期存在。因此建议投资者可在等待回调到位后选择入市做多。