宋启虎

　　2008年国庆长假期间，由于金融危机的爆发导致外盘主要品种累计暴跌10%~20%，假期结束后商品市场连续跌停，并导致上海期货交易所、大连商品交易所部分品种连续几次触发强制减仓措施，给期货行业和投资者都留下了极为深刻的印象。

　　今年国庆长假将至，各期货交易所和期货公司均如临大敌，纷纷提前采取各种风险防范措施，提醒投资者减仓过节。

　　今年国庆期间国际金融市场有五个工作日，加之本周以来原油与铜价的破位下跌，今年的“长假后”行情还会演绎2008年的“浩劫”吗？投资者如果一定要持仓的话，面临的究竟是上涨风险更大还是下跌风险更大呢？

　　信心基于刺激政策

　　本周美联储议息会议声明提振了市场信心，道琼斯指数创出今年来新高9917点，但因担心美联储经济刺激政策临近尾声，道琼斯指数终盘大幅收低至9748点。

　　美联储发表声明后的金融市场走势，典型地反映了投资者对当今经济和金融市场的看法，投资者即便认同美国经济已经进入复苏轨道，但离开了经济刺激和扶持措施的经济复苏将是极其脆弱的，美联储目前谈论任何“退出策略”，都将给市场带来沉重的打击。

　　周三金融市场的走势告诉我们，目前金融市场投资者信心仍严重维系在各国空前的财政和货币刺激政策之上，经济本身的复苏远未进入可以让投资者放心的“稳健”或是“强劲”复苏的阶段。

　　铜价跌破6000美元关口

　　商品市场前景疲弱

　　失去了美股的支撑，铜价和原油价格应声而落，周三起连续两个交易日下跌，并分别突破近两个月来的重要支撑位，带动商品市场再次进入调整格局。

　　国内商品市场延续了8月13日以来的调整格局，尽管9月14日“中美轮胎特保案”导致国内市场多数品种均出现阶段性低点，但经历9月17日以来连续6个交易日的回落之后，国内23个交易品种中天胶、塑料、PTA、螺纹钢等11个品种已经分别跌破9月11日低点，目前有色金属板块和油脂板块价格尚处于9月11日低点之上。

　　国内市场先于国际市场进入调整，股市、期市均是如此，中国市场的疲弱将继续拖累全球市场。8月份中国大宗商品、原材料的进口速度明显放缓，精铜进口量环比下滑25%，镍和锌的进口量和7月份相比下降了一半，铁矿石进口量自2月份以来首次跌至5000万吨以下，煤炭进口量较7月份下降15%。

　　此外，伦敦金属交易所铜库存已增至34万吨，上海金属交易所10.4万吨的铜库存以及有关方面对国内累计铜库存已达120万吨的预测，均提醒着我们金属市场的新一轮调整可能已经展开。

　　美股调整或铸就美元短期底部

　　9月份以来美元持续贬值，欧元兑美元汇率从1.41美元一路上涨至1.48美元，美元的深度贬值未能给商品价格带来更多上涨动力，国内23种商品9月份以来只有黄金、锌和棉花三个品种上涨，其余20个品种悉数下跌，这是商品市场疲态尽显的第一个信号。

　　本周以来伴随美股进入调整，美元反弹却导致原油和铜价出现暴跌，可以说正式确认了商品市场再次进入空头市场。

　　预计国庆长假期间，有色金属、钢材、化工板块将继续调整格局，投资者不宜持有多头。

　　由于外盘农产品市场主要品种目前均处中期支撑位附近，CBOT大豆位于900美分一线，CBOT豆粕位于270美元一线，CBOT豆油位于34美分一线，预计外盘油脂板块长假期间继续呈低位整理格局，投资者对短期跌幅不应有太乐观的预期。基于国内油脂市场的整体向下调整的格局短期内很难改变，在豆类和油脂品种上，投资者仍不宜做多。

　　(作者为大华期货研究所总经理)

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