罗文辉

　　本周三，作为全球头号衍生品市场的芝加哥商业交易所集团(CME Group)公开发表了一份名为“能源衍生品市场过度投机和头寸限制”的白皮书。其中从严限制能源期货投机的各项具体建议，却在次日招来CME在能源衍生品市场上最强劲对手即洲际交易所(ICE)的强烈反对。

　　作为美国商品期货交易委员会(CFTC)新任主席Gary Gensler最坚定同盟军的CME，在上述白皮书中提议CFTC对受其监管的能源衍生品市场(包括“DCM”市场及正享受豁免保护的“ECM”市场、OTC市场)设立各种“硬性”(hard)持仓限制，且头寸限制应涉及所有交易月份而非仅有交割月份，以避免各种跨市场、跨地域的“监管套利”行为。

　　如CME为CFTC设计，每个投资者在各市场持有的某一月份WTI原油期货合约头寸总量限制为4万手，其中持有CME旗下NYMEX的WTI原油期货头寸不得超过2万手，而在ICE持有的WTI原油期货不得超过0.5万手，余额则分配给所持ETF、场外掉期等对应的WTI原油期货头寸。

　　但上述白皮书立刻在昨日招致ICE的反驳。ICE公开发表的声明称，头寸限制不应由CME越俎代庖，而应由CFTC来设计，且CME白皮书中的具体建议只会缩小客户的选择空间，也因此与主张监管改革的CFTC新任主席所倡导的促进市场竞争意愿不符。