观察历年油粕价格数据，可以发现9月份会呈现季节性的粕强油弱格局，而目前国内豆粕的供需面要明显好于油脂，出现了良好的买粕卖油套利机会。

　　从历年来国内豆油豆粕现货比价的走势来看，9月份均呈现粕强油弱的格局。从过去三年y1001/m1001以及y1005/m1005期货合约的比价走势来看，显示期货合约的比价走势与现货的比价走势有较强联动，9月份大部分时间段也呈粕强油弱的趋势。

　　9月份国内豆油/豆粕现货比价呈现季节性趋弱的内在规律。从养殖周期来看，为了年底元旦和春节的重要节日消费期，每年9月份是国内养殖业尤其是禽类养殖的季节性补栏旺季；同时，此时的生猪存栏中小猪比例一般较高，而后期随着中小猪生长，到年底前即使生猪存栏不增，猪料消费也会增加。因此正常年份下9月份的饲料需求开始趋旺，豆粕消费稳步增加。

　　而国内油脂在进入9月份之后，国庆、中秋的双节备货周期接近结束，元旦、春节的双节备货周期尚未开始，下半年的节日采购进入一个断档期。因此，9月份是油脂经销商采购的传统淡季。此时，对于大豆压榨厂来说，更愿意挺粕卖油维持利润。当前油脂与豆粕供需格局决定9月份国内现货仍将延续粕强油弱格局，买粕卖油套利仍有空间。

　　从目前油脂与豆粕供应来看，由于8-9月份进口大豆数量快速下降，近期沿海港口大豆库存出现快速下滑，部分油厂开始有计划的停机，油厂豆粕与豆油的产出量下降。但7-8月份以来豆油与棕榈油的直接进口却快速增加，港口油脂库存居高不下。截至9月3日，沿海港口棕榈油库存达到近50万吨，而进口豆油库存达到近100万吨。这导致国内沿海油厂豆粕的销售压力不大，但豆油胀库却频频发生。

　　近期国内猪肉和禽肉价格连续上涨提振养殖效益，目前肉鸡养殖利润在1-3元/只，而生猪养殖利润接近200元/头，养殖户补栏热情有望在9月份传统旺季受到激发，年底前饲料需求预计将稳步增加。

　　目前采购已进入传统淡季，而国内油脂供应充裕，下游贸易商均持观望态度。预计9月份油脂价格继续下行寻求支撑的可能性较大，而此时最好的投资方式是买粕卖油套利。以y1001/m1001为例，比价下行的目标将在2.10-2.20一线。(长城伟业期货 张 良)