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黄金悄无声息迈进千元时代

  南华期货上海研究中心关业文

  在经历了大半年的区间震荡后,9月8日黄金价格在亚洲交易时段突破1000美元/盎司。选择在美国金融市场休市时突破,多少有点偷袭的味道,无声无息。如果金价站稳1000美元/盎司,将开启一个新的时代,黄金的避险保值功能将被市场重新定义,在后金融危机时代,为对抗过多纸币与负债引发的恶性通胀,人们希望持有更多黄金。

  黄金上破1000美元/盎司,在我们预料之中。我们在中报中认为,在今年9月和明年2月附近消费旺季时段,黄金创历史高点的概率较高。但是其速度如此之快,力度如此之大,仍然让人感到吃惊。许多市场人士并不对黄金上涨感到惊奇,而是为踏空而感到可惜。

  从基本面上来看,黄金的上涨是大概率事件。首先是制造未来大通胀的经济刺激政策仍然会持续,而且还有可能加码。G20峰会的讨论焦点之一是何时以及如何退出经济刺激政策,欧洲央行(ECB)管理委员会委员韦伯表示,欧洲货币政策已经是宽松的,因此没有必要进一步放松货币政策,现在谈撤出还太早。而中国在A股市大幅下挫后,政策层面仍然不断传递继续实行宽松财政和货币政策的信息。这可以看成是全球金融政策的一个缩影,谁都不希望前期的努力化为泡影,但是持续的经济刺激政策也有可以使危机具有“抗药性”,加大剂量对未来意味着更大的风险。一旦经济好转,市场信心增强,前期注入的流动性得到成倍增加,我们可能不得不面对不断上涨的商品价格,黄金必然从中受益。

  其次美元指数的下跌将助推黄金的涨势。美国国债市场额度过高,2008年为通过布什政府救援计划,国会不得不将联邦政府的债务调高到11.3万亿美元。以3亿的人口数量计算,美国人均债务已超过3.5万美元。中国超过2万亿的外汇储备以美元资产存在,而且美国国债占很大比重,美元指数的大幅贬值将有效减缓美国债务压力,但同时损害到中国等高外汇储备国家的美元资产。在金融危机时期,美元被看成是避险货币,避险买盘以及回流救急的美元使美元指数不跌反涨,但是在经济恢复期,市场风险偏好较强以后,这种逻辑将不复存在。从这个角度看,美元下跌概率很大。另外从近期经济数据来看,非美国家经济有好转迹象,前期超跌的非美货币反弹,投机资本回流,进一步推低美元指数。美元指数与黄金在中长线上呈负相关关系,黄金在此过程中长期受益。

  再次从黄金需求来看,目前各个层面对黄金的需求都有上涨。根据世界黄金协会(WGC)在2009年第一季度《黄金需求趋势》报告中公布的数字,2009年第一季度黄金总需求量比去年同期增长38%,达到1016吨,按价值计算增长36%,达到297亿美元。世界黄金协会数据显示,可确认的黄金零售投资需求(包括交易所交易型黄金基金(ETFs)和金条及金币)是该季度总需求的主要增长源,达到596吨,比2008年第一季度增长248%。美国纽约ETF持仓量自年初以来增加了297.4吨,达到1077.63吨。随着金价上涨,市场对黄金的需求将稳步上升,这也是构筑一个超级黄金大牛市的基础。

  从长线角度来看,1000美元/盎司并不是历史高点,我们今后或将慢慢习惯高金价时代,因此在金价回调时适度买入黄金资产作为基础配置,是明智的选择。


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