金士星

　　美元指数在8日亚洲时段的再度走软成为激发商品市场新的投资热情的关键原因。随着美元指数在8日下午创出近一年以来的新低，商品市场，特别是与宏观经济状况紧密相关的能源和基本金属价格再度走强。

　　美元指数再度走弱意味着市场并不担心整体流动性会出现收缩。而这样的条件下，投资者对于风险资产再度产生热情，带来了基本原材料、股票，甚至是具有通胀避险价值的贵金属价格同步上扬。

　　流动性问题尚不足惧

　　8日亚洲股指和商品价格同步上扬显示了市场强烈的做多信心。这样的信心部分来源于G20会议，主要经济体认为经济刺激方案目前还没有到退出的时机。这意味着市场整体流动性状况难以发生改变。投资者依然能方便地获得低成本资金，并将其投入到各类风险资产中。

　　截至北京时间8日17：53，NYMEX原油期货10月合约在盘前的电子交易中报于69.49美元/桶，上涨2.16%。LME3月期铜在场外交易中报于6492.4美元/吨，涨幅达到2.36%。与此同时，亚洲地区的主要股指在8日也出现了可观的涨幅。沪深股指当日分别上扬1.71%和2.47%。恒生指数和日经指数也分别上涨2.14%和0.70%。同时更引人注目的是，黄金价格在今年2月以来再次突破1000美元的历史关口。

　　资产价格的快速上升与美元指数在8日的走低呈现了高度负相关性。截至北京时间8日18：08，美元指数报于77.177，盘中一度创出77.138的去年9 月以来新低。美元指数下滑与风险资产价格上扬同步出现显示市场在流动性充裕情况下，投资者对于经济复苏具有乐观的预期。

　　截至9月7日，三月期美元LIBOR已降至0.30875%的记录新低。显示在银行间市场得到美元的拆借资金对于机构来说并不会存在困难。这激励着投资者进行更具风险回报的交易。

　　与此同时，对于经济复苏的预期也成为了推高资产价格的重要原因。经济合作与发展组织(OECD)在上周表示，全球经济正在自二战以来最严重的衰退中复苏，而且复苏速度快于该组织三个月前做出的预期。OECD称，随着全球贸易流量开始复苏，预计七大工业国(G7)今年的GDP将萎缩3.7%。该组织6月份对G7今年GDP预计为萎缩4.1%。

　　受到海外市场价格的带动，国内铜价已连续四个交易日上扬，8日上期所铜期货0912合约收报 49840元/吨，上扬0.93%。与此同时，受到宏观经济前景激励，投资银行高盛周二将其对2010年底的铜价预估自每吨5800美元上调至7650美元。高盛在其研究报告中表示，对铜价的看法最为乐观，因活跃的中国经济增长对铜价的带动作用较大，且其过剩产能有限。在过去一个月中，铜价表现远远超出其他金属。

　　上涨前景仍待观察

　　尽管美元指数下滑带动了工业品价格短期上扬，并且投资者对于经济复苏的预期是商品价格乐观前景的重要依据，但目前主要工业品市场供需状况仍然使得价格上涨的可持续性存在不确定因素。

　　良运期货研究员武军伟分析认为，短期看，相关利空因素仍然没有消退，伦铜持续增加的库存应该逐渐会在盘面上反映出来。而中国8月份铜进口数据以及生产数据很快就要公布，中国8月表观消费状况将对铜价提供重要指引，在这些重要消息出来之前，铜价有望维持目前运行态势。

　　截至9月8日，LME铜库存为315550吨，再度增加4625吨，再度刷新了两个月以来的新高纪录。而在国内市场上，由于比价关系使得中国铜进口的积极性仍然不高，国内现货市场的交投也极为谨慎。

　　能源市场上，原油产量占全球40%的OPEC将于9月9日在维也纳召开会议讨论产量政策。外界普遍预期，在当天的会议上，OPEC不会调整目前原油日产量计划。

　　但有机构调查数据显示，11个OPEC成员国的8月原油产量较其去年年底设定的2484.5万桶/天的目标高出约152万桶。并且这11个OPEC成员国进一步放松了对产量的控制，8月OPEC减产协议的履行率下滑至65%左右，7月和6月数据分别为73%和77%。这意味着，尽管目前OECD成员国的原油库存仍处于61-62天消费量的相对高位，但在70美元的油价附近，OPEC的超计划生产动机依然存在。