招商证券

　　本周LME铜价先抑后扬，宽幅震荡，成交量较为活跃，持仓量有所减少。周一伦敦市场休市，而沪铜开盘即大幅下挫，收盘报跌1400元，令市场一度看空情绪浓厚，但随后外盘金属的企稳以及中国股市的上扬带动多头予以反击，收复部份跌幅。展望后市，预计铜市仍将高位震荡。首先，最新的经济数据表明宏观经济走势健康。美国8月制造业和非制造业指数继续走高，美7月NAR成屋签约销售指数优于预估，对铜价较为利多。其次，最大铜消费国中国当前铜供应充裕，精铜进口减少，沪铜库存亦连续增加，对高位铜价缺乏追涨力量，对铜价则较利空。同时，伦铜持仓的缩减也表明后市上涨力量不足。

　　本周CBOT大豆期货市场大幅下跌。主要原因在于美国中西部种植区天气有利于大豆生长使市场承压，同时原油市场持续疲软和连豆下跌也使CBOT大豆走弱。主力合约11月回到前期低位震荡区间的上沿，技术上关注在940-950美分附近的支撑。下周如果有效跌破，下一目标朝着900美分迈进，从目前市场利空的氛围看，这种情况发生的可能性比较大。连豆周初大幅下跌，主要受周边市场和国内A股大幅杀跌的影响，随后受股市企稳并反弹的影响，多空分歧较大，震荡加剧。

　　本周金价大幅上扬，持仓量亦大幅增加。本周美国公布的经济数据好坏参半，金融资产价格在积累了大量获利盘后变得敏感，周二美股一度下跌2.0%以上。这提高了风险厌恶情绪，打击了高风险资产的需求，促使资金买入黄金、国债等避险资产。尤其是临近周末，由于因预期商品市场推行新管制，能源及其他商品行情可能结束，引发投资人逐渐了结在高风险资产上的获利；同时，周五美国非农就业数据公布在即，也给股市增加了不确定性，因此黄金连续两日大幅上扬。从技术面看，金价在连续6周围绕950美元横向区间振荡后，本周金价取得了突破性进展，一举形成了自2月以来的中期三角形整理突破，使得阶段性黄金的多头格局明显。