□长城伟业期货 谢赵维

　　尽管产量与库存带来较大压力，但钢价在震荡筑底后仍将艰难上行。

　　7月中旬以来，钢价大起大落让许多涉钢企业不知所措。具体而言，钢价近期大幅下跌主要原因还是之前涨速过快，虽然前期钢材需求回暖迹象明显，但钢厂疯狂提价及贸易商非理性囤货都助涨了此前做多热情，导致了国内钢价领先全球，进而使得在需求增速放缓后，国内钢价上涨空间受压制。在此背景下，钢价开始回归理性，而大量抛售则放大了钢价调整幅度。

　　全球钢价稳步上涨，出口有望逐渐好转。虽然前期过快上涨使得我国钢材比价优势几乎完全丧失，但经历了近期大幅回调之后，发达国家钢价仍处于上涨之中，使得我国钢材出口环境逐渐改善。

　　例如，美国历史低位库存已经持续多日，日美等发达国家需求回暖，都使得我国钢材出口逐渐好转。因此，中国钢材内需压力将逐渐由出口来分担。7月末美国金属服务中心的钢材库存达到570万短吨，环比6月末下降4.7%，同比下降47.7%，连续12个月环比下降，自5月份和6月份后，再次创造有数据记录以来的最低水平。2009年7月份全球66个主要产钢国粗钢产量首次突破一亿吨，独联体粗钢产量为834万吨，环比增长7%，北美粗钢产量为693万吨，环比增长11.7%。全球钢价稳步上涨态势基本已经确定，我国钢价围绕全球钢价进行中心逐步上移的可能性很大。

　　房地产行业价涨量跌，存量减少仍是主因。国内商品房市场整体成交量上周环比、同比继续好转。环比由前几周的明显下降转为上升，本周环比上升2%。相对2008年同比数据继续上升，达到2008年的313%、2007年同期的91%。很多一线城市库存量持续创下新低，在这样的情况下，房地产行业面临问题还是房源紧张，开发商拿地新建意愿比较强烈，导致了房地产行业对于建筑钢材需求作用比较明显。在基础建设将于9、10月份重新进入开工高峰期的情况下，建筑钢材需求在下半年依旧看好，虽然信贷规模的收窄将减缓建筑行业的增长速度，但是总体下半年消费加投资双重向好的趋势未变。

　　全球宏观经济运行态势良好。从美国等发达国家经济运行情况来看，美国成屋销售在7月大幅增加，目前524万套的成屋销量已经回到了次贷危机前水平。新屋开工和新屋营建已经停止下跌趋势。日本上周公布的数据显示，日本GDP在G7中第一个走出衰退。日本第二季度GDP较上季度增长0.9%，环比年率增长3.7%。日本经济依赖出口，在其出口结构中，中国已经取代美国，成为日本第一出口大国；而中国内需迅速恢复导致中国进口激增，对应了日本出口快速好转。这就是日本经济领先于其他G7国家的原因。发达国家经济复苏的基础正在日渐牢固。全球股市与商品市场向好以及通胀预期增强，将助推大宗商品价格稳步上升。

　　原材料仍然面对上行压力。虽然中国钢铁工业协会于8月18日宣布，以宝钢为代表的中国钢铁企业已与FMG就铁矿石价格达成协议——粉矿干基离岸价每吨度94美分，块矿干基离岸价每吨度100美分，采购总量大约为2000万吨。但我国与三大铁矿石巨头的长协矿谈判仍然在进行之中，成本仍然存在不确定因素，海运费虽然近期仍在低位运行，但随着全球贸易量的逐渐好转，以及运力不足等因素，成本仍然处于相对历史低位，一旦发达国家钢材需求好转，原材料与海运费价格又将水涨船高，届时由成本推动的钢价上涨或将重现。

　　钢材现货市场迷茫，金融属性逐渐显现。钢价对于钢厂来说仍然存在盈利，很多钢厂的贸易商对于此次钢价强劲上涨仍比较迷茫，认为需求并未实际转好，在此背景下，很多贸易商并未加入到囤货行列中。有些成本控制好的钢厂螺纹钢生产成本在3400元/吨以下，对于这些钢厂来说，即使钢价出现一些回调也不会影响其盈利。并且，很多贸易商认为，只有钢价跌破成本价，才能促使钢厂被动减产，钢价因而可能出现上行。对于这种观点笔者并不赞同，钢材作为宏观经济运行当中重要大宗商品，其价格走势能够很好地反映宏观经济的预期走向，近期钢材金融属性正在逐渐显现，钢价在反映本身供需关系的同时更反映了整个宏观经济运行预期。