黄杰

　　与2008年的夺路而逃相比，当下投机客们对金属市场的嗜好又有点饥不择食。

　　“管它是什么样的公司，只要是有色金属行业上市公司，我们都把它纳入股票池。”8月4日，私募基金经理金涛将自己布局在沪铜市场的资金抽离了超过80%，转身投奔沪深两市相关概念股。在他看来，蜂拥而入的更多资金都有可能为他抬轿，“我知道有一家券商自营盘仅在中国铝业(601600.SH)等三只有色股里面就已经投入超过10亿元，他们内部对中国铝业设定的出货目标价高达50元。”金涛认为，巨资共推金属价格暴涨的局面仍将持续到国内货币政策大幅调整，此前所有的投资都堪称“安全”。

　　“活跃于期货市场的资金年初只有400亿元，而现在已超过900多亿元。事实上，期货市场是沉淀资金最少的投资渠道，驻扎在股市、资产要素现货市场的资金规模是期货市场的几十倍。”南华期货总经理罗旭峰告诉《中国经营报》记者，现阶段有色金属投资总量“肯定超过一万亿元”，群情激昂的情绪正在渲染全球资本市场，而在全球经济复苏中扮演积极角色的中国，显然更有理由成为生产要素价格暴涨的福地。

　　“不炒金属等于有眼无珠”

　　7月30日到8月5日的5个交易日内，伦敦期铜接连拉出5根长阳线，周涨幅超过14%。“没有资金不断买入，伦铜就不可能如此强势。”管理资金总额超过10亿元的金涛说，至少在2011年之前，有色金属都将是他最大的投资主战场。“4日决定撤离沪铜的时候，确实是因为近期已经赚得盆满钵盈，需要调整一下心态。”

　　就在金涛转投股市的同时，更多逐利而动的其他资金仍然冲着期市蜂拥而入。“光靠囤积那点现货没有多大意思，那些参与期货交易的哥们儿早都赚翻番了。”原来在螺纹钢期货中充当“天然空头”的上海宝山区某钢材贸易商张先生，2009年7月从期货市场撤离。但他惊讶地发现，就在他撤离后的这一个月内，螺纹钢指数暴涨1000元，涨幅超过25%。“真后悔当初没有反手做多，要不然两倍的利润空间都有了。”老张深思熟虑后，认为钢材作为建筑用材，其需求量比铜铝等有色金属更为刚性，“是时候出场做多了。”

　　股市上的热情，一点儿也不逊色于期货市场。以炒作权证为主的黄滔，打算静候中国铝业涨到23元之后再出手介入。“现在股价虽然只有19元，但在21元至23元区间有着非常大的压力。等主力把这个压力拿下了，再赶场进去等他们抬轿。”黄滔说，之前与他在权证市场并肩战斗的大多数资金如今都流入到了有色金属板块，最厉害的一位大户持有的中孚实业(600595.SH)，从7月15日至今已经获利120%。

　　一位不愿具名的大型公募基金公司投资总监认为，期货市场与现货市场形成的良好联动作用，正在对股市产生深远影响：“我们要求每一名基金经理和助理必须每天针对上海和伦敦的金属期货市场表现撰写投资报告，哪怕只有几十个字也必须写。”这位投资总监称，资金扎堆金属市场已经不仅仅是羊群效应那么简单，而是充沛的资金流动性正在形成直接推手，“这时候不炒金属，就等于有眼无珠。”

　　数据显示，2009年以来，有色金属期货龙头品种沪铜年度涨幅已接近120%，而伦敦铜涨幅仅为100%。再以黑色金属钢材为例，由于伦敦没有上市钢材期货，而日本、印度等国家上市的废钢、钢坯等期货品种与中国的螺纹钢、线材期货之间的互动性很差，故上期所上市的钢材期货2009年6月以来更是上演独立行情。

　　为各路资金疯狂杀入生产要素市场提供垫脚石的是货币市场流动性。“金融危机以来，中国启动4万亿元拉动内需投资计划，而从全球看，数十万亿计的美元源源不断从各国央行流出，前所未有的市场流动性导致‘钱多人傻’，而在经济复苏的需求拉动与流动性过剩的双重推动下，基建设施、制造业、生产业依次复苏，为以上产业提供最基础支撑的金属市场因此成为资金逐利的天堂。”金瑞期货资深研究员朱彦忠认为，国内有色金属企业业绩环比暴增的数据可以为资金逐利提供支撑。7月下旬以来，多家有色金属企业披露中报预报，其中驰宏锌锗(600497.SH)二季度净利润环比暴增3766.76%。有机构统计称，7月以来，机构资金仅增仓有色金属个股一项，累计已超过500亿元。

　　“中国因素”砝码递增

　　“没有人否认本轮经济危机复苏程度最大的国家是中国，也没有人会否认本轮生产要素价格暴涨的源头在中国。”大陆期货研究员孙智胤认为，世界生产要素尤其是金属等工业产品的定价机制中，中国的话语权正在渐渐加码。

　　“从金属市场的反弹程度看，伦铜与沪铜等主要工业品价格虽然互相牵制，但有段时间，伦铜展开回调，沪铜却仍旧保持强势，反应了中国需求能力旺盛。”金涛以发生在7月上旬的这段期铜市场行情分析，7月6日至7月10日，伦铜周跌幅为100美元/吨，而沪铜主力合约跌幅为380元/吨，仅为伦铜的二分之一，强势非常明显。

　　金涛告诉记者，由于欧洲时间与中国存在的时间差，所以中国价格对世界价格构成影响的时间段也集中在中国时间，甚至有一段时间经常出现中国交易时间内外盘跟着中国涨，而中国交易时间结束后，外盘掉头向下的局面。

　　而在南华期货总经理罗旭峰看来，中国价格与世界价格互相影响程度的加深，说明中国因素正在快速融入世界。而近期出现的金属市场期现货价格暴涨及股市爆炒金属个股的局面，说明不管资本市场，还是生产资源要素市场或实业市场，都对中国经济复苏的程度予以认可，进而出现各路资金鏖战金属市场的盛况。

　　在现货及实业产业层面，电解铝2009年上半年就出现了进口增幅高达15.6倍的历史天量，而中国需求的暴增，对国际铝价上攻又提供了最好的理由。朱彦忠观察到：受价格上扬以及需求回暖影响，2008年国内电解铝产能减产规模近400万吨/年，但截至目前已恢复生产的最少有200万吨规模。他预计，目前的电解铝市场价已远远超过企业生产成本，故复产规模仍将不断放大。

　　“大量贸易商参与了期货交易，原因是流动性过剩、通胀预期，外加稀有金属具有一定的保值属性。在中国，甚至出现了部分房产商参与有色金属期货价格投机炒作的现象。”法国埃赫曼公司中国区镍部门销售及市场副经理邓立明告诉《中国经营报》记者，各路大军鏖战金属市场的现状，迫使更多国际生产商必须加速对中国市场进行调研和预判。埃赫曼公司目前是全球第二大镍和锰供应商。

　　“不能否认中国因素正在对世界主要生产要素的定价机制形成影响力，这也是中国融入世界的必然路径。”罗旭峰认为，长期以来形成的“外盘领着内盘走，期货领着现货走”的局面，正在因为极度泛滥的资本流动性冲击而逐渐改变。就中国市场价格看，外资尤其是热钱在中国的影响力，也是推高生产要素价格的主要推手。

　　“适当泡沫有利于经济快速复苏，但泡泡一定要适度，不能一鼓劲给吹炸了。”罗旭峰称，与已经泛滥的资本流动性相比，眼下的资产性泡沫仍显逊色，故预计未来一到两年内，全球尤其是中国资产泡沫化的程度仍将持续，他认为，这也是万亿巨资鏖战金属市场的根本所在。

　　8月5日晚间，央行公告称将动用市场手段微调货币政策。但在金涛看来，这只能算是挠痒痒，“现货商囤积居奇的威力比资本炒作还厉害，他们直接导致了市场货源短缺。而现货商这一能力相比生产商又要逊色许多，比如钢材企业，二季度以来，钢价几乎就是大钢厂一手推上去的，钢厂收益了真金白银，炒作者赚取了瞬间暴利，整个生产要素价格就在因为各个环节的炒作而如火如荼。”金涛认为，万亿巨资囤兵金属市场的最疯狂时刻，或在2009年年底上演。

　　本报记者胡晓玲对本文亦有贡献

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