胡刘继

　　虽然近期一直处于调整期，但白糖期货的多空双方对于后市依然分歧强烈。

　　在日前由郑州商品交易所和北京期货商会联合举办的“白糖期货行情(北京)高级研讨沙龙”上，白糖期货多空主力方的代表直接“交火”。空头认为，目前的白糖期货主力1005合约价格可能回落至4000元/吨左右，但多头却表示，白糖正处于新一轮牛市中，前期高点将被全部突破，到2011年左右甚至可能上涨至万元水平大关。

　　从郑州商品交易所的持仓榜可以看到，中粮期货是白糖的最大空头，而长城伟业和万达期货则是多头的主力。研讨沙龙上，长城伟业高级分析师笑桑、万达期货北京营业部总经理李晓志作为多头代表发言，空头发言代表则是中粮期货总经理助理王强和北京中期高级分析师张向军。

　　多头：万元大关并非完全没可能

　　长城伟业高级分析师笑桑称，减/增产周期的更替是决定国内糖价的关键，而供应方面存在显著的减产和增产周期，从历史看一般分别持续2～3个榨季。他认为，2009/2010榨季国内将连续第二年减产。此外，国际市场的供不应求局面，使下半年内纽约糖价有望彻底突破近30年来的区间。

　　“牛市将持续到2010年9月，或者2011年3月。如果出现连续第三个榨季减产，牛市将进一步持续到2011年9月或者2012年3月。”笑桑说。

　　“对于本次国内糖价长期牛市的最终上涨高度，不宜预设立场。”笑桑表示，“南宁现货价格突破5400元/吨，郑糖指数突破6239元/吨，双双再创历史新高，值得期待。在更多有利因素出现和‘共振’的情况下，郑糖指数在本次牛市中上涨达到5位数的万元大关水平，并非完全没有可能。”

　　空头：供应恢复性上涨

　　中粮期货总经理助理王强则用数据来说明当前国内糖市基本面并不利好。他表示，首先，国际糖市供需偏紧的格局在延续，但是下半年度会获得有效缓解。根据业内机构、组织的预计，2009/2010榨季全球的白糖供应将出现恢复性增长，回升到基本平衡。供应虽然紧张，但是要好于2008/2009榨季。

　　对于本榨季国内供应形势，王强指出，目前全国总计工业库存333万吨，同时截至7月31日，郑州商品交易所及柳州、昆明批发市场合计仓单约77万吨，再加上隐形商业库存10吨，国内库存合计420万吨。

　　“即使按照前三个榨季最高值314万吨计算，2008/2009榨季末食糖还将过剩106万吨，这基本消除了在新糖上市以前供应短缺的担忧。”王强说。

　　他预计，在2009/2010榨季开榨之前，糖价将以震荡回落的走势为主。0909合约将回落到3570元/吨～3620元/吨之间，1001合约回落的空间应该在3800元/吨～3850元吨之间，1005合约价格在3950元/吨～4000元/吨之间。

　　北京中期分析师张向军则持短期看空，长期看多的观点。他认为。尽管面临一定的反弹压力，但是整体上涨的趋势已经形成，近期糖价的调整应该是阶段性的。在调整过后，还有更好的发展。

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