美元先扬后抑,大宗商品先抑后扬,二者跷跷板效应在上周（截至7月31日）再度彰显。

    　　上周前半段,美元指数一改之前疲态而强势上行,7月29日一度逼近80整数关口。

    　　与之相对应的是,大宗商品大幅下挫,CRB指数在前三个交易日里跌幅3.34%,最低探至243.24。然而,正当人们预期商品市场将继续回落的时候,美元指数于上周四、周五连续收出两根大阴线,令商品市场为之一振,CRB指数报之以两个大阳线,两日涨幅达5.57%,最高达257.45。

    　　美元再成指挥棒

    　　前期对大宗商品市场走势影响有所弱化的美元,上周重新成为商品市场表现的决定因素。

    　　上周前半段,美元上涨使得商品期货市场普遍获利了结,加之美国公布的周度原油库存大幅增加510万桶,导致油价受压,进而拖累其余大宗商品。其中,截至7月29日纽约商品交易所（NYMEX）原油期货成交最活跃的9月合约下跌6.91%,最低为62.7美元/桶;伦敦金属交易所（LME）3个月铜跌幅2.17%。

    　　一片悲观之中,美元走势在上周最后两个交易日却掉头向下,进而推动商品市场出现戏剧性的逆转。

    　　因美股再度走强提升风险偏好,削弱了美元的避险吸引力,美元兑主要货币走软,美股向好明显刺激商品货币及贵金属反弹,提升了投资者对于全球经济及原油需求复苏的预期,NYMEX原油最后两个交易日里涨幅超过10%。

    　　在国际市场的带动下,国内期市亦于上周末段发起反攻。截至上周五收盘,国内大宗商品除郑州小麦(资讯,行情)(资讯,行情)略有下跌外,其它品种全部收涨。其中金属与能源的涨幅最大,上海的铜、锌、螺纹、线材、天然橡胶(资讯,行情)(资讯,行情)皆报涨停。市场成交活跃,看涨气氛依然浓厚。

    　　值得一提的是黄金,因为美国的国债收益率持续上升,导致近期黄金相对美元的避险优势减弱,金价在近期与欧元、英镑等主要非美货币走势呈现较强的正向联动性。在美元走势波动的影响下,上周国际金价波动剧烈,其中周二和周三连续两天累计下跌近30美元,几乎回吐了自7月15日至27日的全部涨幅。

    　　商品后市将现分化

    　　虽然美元导演了上周商品市场的过山车表现,但能否在接下来继续起到指挥棒的作用实存疑问。考虑到商品间因自身基本面的不同,预计后市将有所分化。

    　　以有色金属为例,基本面的差异将影响各品种后期走势。经过大涨之后,后期应密切关注各自基本面变化,由于宽松的货币政策使市场资金充裕,基本金属成了股市的影子,与股市同涨同跌。

    　　大宗商品间,黄金尤其值得关注。相对原油等商品而言,黄金的涨势相对温和,说明资金目前做多黄金的意愿并不十分强烈,这一点从ETF基金在上周连续多个交易日大幅减仓中可见一斑。

    　　经易期货分析师邱菡仪分析说,在这轮经济危机中,大宗商品普遍大幅回调,只有黄金例外,因此就后市来看,尽管黄金牛市难言结束,但其收益率和涨幅可能会较其他商品偏低,黄金更可能走出一种慢牛的行情。

    　　从整个宏观面看,美国失业数据出现了一些好转的迹象,推动股市和商品市场走强。前期稍显悲观的数据并未对股市造成太大压力,这表明市场的信心已经有所恢复,后期也不会过于疲软。而且,美联储和中国央行都重申了低利率政策的长期存在,也推动流动性进一步扩张。据估计,中国8月份的流动性还会有明显的释放,这将长期支撑市场的看涨心理。

    【作者：胡东林 来源：中国证券报】

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