施海

　　近期，沪钢期货维持高位区域波动态势，其中主力合约RB910于6月11日上冲3985元上市新高，随即基本陷于该高点和6月30日低点3800元之间的高位区域性震荡整理格局，多空双方均投入较多增量资金，并展开激烈扩仓争夺，沪钢持仓量扩展至47万手以上较大规模，接连创下该品种上市以来持仓量新高。

　　分析认为，上游铁矿石谈判博弈持续进行，且逐渐偏向铁矿商，而下游需求旺盛，成为影响沪钢走势较强的重要因素。

　　从钢铁产业上下游利益分配分析，上游铁矿石价格坚挺，而下游钢材价格未得以明显上涨，必然导致铁矿石供应商利润丰厚，钢厂利润因流向上游，而被显著缩减。全球铁矿石定价权掌握在国际三大铁矿商的主要原因是其供应占据全球70%以上份额的高度垄断性，而中国虽然是全球最大的铁矿石进口国和消费国，但由于国内钢厂数量多且产量低，集中度低下，导致买方定价权旁落卖方。正当中钢协以异常强硬的态度在谈判席上为争取中方利益而战的时候，国内众多小钢厂却反其道而行之，35家中小钢企已与淡水河谷达成长协矿协议，进货量约5000万吨。

　　国内经济刺激计划扩展钢材需求消费。以固定资产投资与钢材需求的最低比例推算，1亿元固定资产投资，需求用钢量2000吨，则4万亿投资将扩展8000万吨钢材需求。其中房地产建设用钢量更大，四川地震灾区重建估计用钢量达3700万吨，由此4万亿投资将扩展1亿吨钢材需求，占国内钢材需求消费量20%左右。

　　政策因素扩展钢材出口。为抑制钢材出口缩减趋势，6月1日起，合金钢异型材等钢材、钢铁结构体产品、剪刀等商品出口退税率提高至9%，由此对上述钢材品种出口产生激励作用。

　　钢厂囤积扩展投机性需求。国内大大小小的钢铁经销商达20万家，在目前钢材市场看涨预期强化背景下，如果平均每家囤积钢材100吨，则将扩展钢材2000万吨需求消费量。

　　钢厂对未来房地产和汽车等下游终端需求普遍看好，目前处于高负荷开工状态，由此扩展对铁矿石需求消费。

　　钢材需求呈现全球缩减中国增长态势。尽管全球钢铁今年消费量或将减少17%，由去年的11.98亿吨缩减至9.94亿吨，但中钢协预计中国今年钢材消费量约4.3亿吨，较去年表观消费量4.53亿吨基本持平，甚至有预测全年粗钢实际消费在5.15亿吨左右，同比大幅增长13.8%左右，由此说明中国仍是全球钢材需求消费的主要增长点。

　　盘面交易显示，主力合约RB909空方主力沙钢集团单边重仓空单3.8万余手，是空方主力第一位，对期价走势构成沉重压制作用，也导致期价由单边涨势转变为高位区域波动。尽管如此，由于其空单建仓价位较低，不排除期价回落后获利回补的可能性，因此其最终实物交割数量可能低于上述空单持仓量，对期价压制作用也可能由此而减弱。

　　综上所述，尽管全球铁矿石供过于求，钢材需求消费不增反减，但由于铁矿石定价权落入铁矿商，中国包括房地产及其他产业的终端消费和投机需求性消费在内的钢材需求稳步增长，致使钢材市场价格后市仍将维持高位区域性波动格局，并伺机展开上涨行情，而深幅回落的可能性相对较小。

　　(作者为通联期货分析师)

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