叶苗

　　专家表示，豆油迎来罕见“无风险套利”机遇

　　消失在农产品身上的“能源属性”，似乎正在悄悄回归。

　　昨日，大连商品交易所的豆油期货成交火爆，以46万手的持仓量刷新上市以来的纪录。在农产品处于调整走势的时期，为何豆油吸引了如此之多的资金垂青？专家表示，从基本面上看，美国豆油库存的下降，标志着在原油上涨的背景下，生物柴油的用量开始上升，这就引发了油脂“能源概念”的重新抬头，这一概念正是去年推动油脂暴涨的主因。从期货价格上看，当前的内盘豆油处在全年难得的“无风险套利期”，由于进口成本低于期货价格，使得以中粮为主的套保盘大量介入，而试图抢反弹的投机资金也正好大量涌入，造成了豆油的持仓量飙升。

　　业内人士表示，油脂市场还将在目前价位盘整，并等待库存的消化。但“能源属性”的回归，也给了油脂，乃至农产品后市一个重大支撑。

　　久违的“能源属性”将回归？

　　大连豆油主力1001合约昨日低开高走，终盘几乎升至全天最高点，上涨98元，收于7634元/吨。一天之内，主力合约的增仓超过6万多手，达到32万手。豆油的总持仓量也达到468166手，这是该品种2006年上市以来的持仓新高。

　　“油脂的能源属性将再度回归了，”长城伟业机构部副总经理张良表示，根据美国的最新数据来看，大豆的压榨量在增加，豆油的产量也在增加，而豆油的库存在减少，这就说明豆油的消费环比在增加。值得注意的是，食用油的月度环比变动不会太大，那么，能解释豆油消费环比增加的，只能是工业用量，也就是生物柴油用量的增加。“联系到5月份原油价格大涨，美国的生物柴油企业已经有利润，豆油制生物柴油的量在5月份肯定是增加的。”

　　据日前美国油籽加工商协会(NOPA)公布的5月份大豆压榨数据显示，当月美国大豆压榨量为1.422亿蒲式耳，高于分析师预测的1.372亿蒲式耳平均值，较上月报告增加805.4万蒲式耳；当月美豆油库存预计为26.84亿磅，低于分析师预测的26.9亿磅平均值。

　　“豆油未来的消费，会更多地得到能源属性的支撑，下跌空间是有限的。”张良表示，未来的市场焦点在供应和需求两个方面，供应指的是今年新作物的产量，如果产量出现问题，后期上涨的空间幅度会更大；需求方面，就寄希望于生物柴油。原油价格上涨后，生物柴油行业已经度过了最困难的时刻，整个行业在复苏，而且巴西、日本等国政府近来都在采取扶持生物柴油产业的政策。回顾去年，油脂价格冲到如此之高，就因能源属性的支撑。“这不是务虚的东西，概念会重新回归。”

　　据介绍，能源属性的回归，所涉及的也不仅是豆油，对于菜油、棕榈油也同样是利好，随着生物柴油的产量增加，油脂需求将被看好。

　　豆油迎来“无风险套利”机遇

　　从持仓排名看，豆油期货的多头前三为浙江永安、光大期货和新湖期货，其中浙江永安昨日增仓5059手至11202手，新湖期货增仓4967手至8670手，显示出浙江资金非常活跃。在空头一方，中谷期货以42895手空单名列第一，中粮期货和中粮集团分列二三名，其持空单均在2万手以上，可以说，空方力量主要就集中在“中粮系”身上。

　　“目前这个价位，是难得的顺价差，也就是无风险套利机会，”张良表示，如果企业有贸易流支撑，现在就可以做点价，然后在国内盘抛，由于进口成本比盘面价格要低，这么操作是有套保利润的，这也解释了为何大量套保盘介入豆油。据了解，目前豆油的进口价要低于期货的盘面价格7634元，也就是所谓的“进口顺价”。“全年来说，这种机会不会太多。”

　　而对于做多的游资来说，在农产品调整了一段时间之后，也恰好在此处寻求一个支撑。专家表示，基于产量不确定和天气因素考虑，油脂的下跌压力已经得到了一定的释放，做多资金认为需要一个反弹，如果当前调整企稳，就是一个买入时机。“虽然现货还比较差，但资金在抢反弹，并呈现出板块轮动的特点。”新湖期货分析师时岩表示。

　　张良表示，此前油脂回调速度较快，是因为阶段性供应比较充裕，近两个月油脂面临“再去库存化”的过程，现货压力较大。但总体未来是看涨的，市场会在当前位置盘整一下，等待需求消化库存压力。

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