长城伟业期货 童长征

　　6月4日，LME铝价暴涨，电子盘价格从最低的1466.5美元/吨一跃上涨至1586美元/吨，上涨幅度接近8%，成为所有有色金属中上涨最大的品种(当天铜价上涨4.44%、锌价上涨4.21%)。是铝市场的供需层面发生了根本的改变吗？答案是否定的。

　　库存依旧高企

　　伴随着铝价上涨的，是LME库存的减少。6月2日，LME库存减少1125吨；6月3日LME库存减少6900吨。连续两天LME的库存出现减少，这个现象在近期尽管比较少见，但也并非绝无仅有。自今年年初以来，LME库存减少的次数一共出现了11次，其中从3月23日到4月20日这一个月中出现8次库存下降，但铝价基本上没有随之发生大的波动。从开始的1445美元/吨，到后来的1440美元/吨，铝价还下降了5美元/吨。而在这一个月中，最终LME的库存是增加了195125吨。以上数据表明两个问题：一、库存对铝价的影响不大，尽管出现8次库存减少，但铝价并没有因此发生大幅上涨；二、几天的库存减少并不能改变库存增加的趋势。因此LME库存的减少恐怕不能成为周四LME铝价大幅上涨的原因。

　　库存数据是反映供需平衡的重要指标，库存的上升表明，相对供给而言，需求依旧不振。正是由于市场上铝的销售不旺，才导致不断有原铝涌进LME的仓库。

　　油价上涨推动铝价

　　从4月29日开始，原油价格从50美元/桶开始上涨，一直到最近逼近70美元/桶，原油价格上涨了将近40%，并且目前这个上涨趋势还有可能延续下去。而同一时期的LME铝价在大约1450美元/吨，在经历周四的上涨之前还仍旧位于1468美元/吨的价位，几乎没有发生任何的变化。铝是有色金属当中耗能最为厉害的金属，生产一吨电解铝平均需要耗费14000-15000千瓦时的电量。在国外的一些基金眼里，铝就是能源的固化型态。而油价是能源价格的重要指标，油价的上涨有可能使基金寻找那些与能源关系比较紧密而上涨幅度又不是那么大的品种，而铝正好符合这个要求。基金大规模增加铝的持仓，很可能是导致周四铝价大幅上涨的主要原因。

　　现货商或考虑套保

　　国内现货价格借助LME铝价上涨契机，近日也出现大幅上涨。长江均价报13700元/吨、南储均价报13600元/吨，后市甚至有可能继续向14000元/吨突破。据厂商和贸易商的消息，目前市场上由于中铝、神火以及其他一些铝厂存在惜售现象，导致铝的供给略微偏紧。价格突破13500元/吨的心理关口之后，买方力量显著增强，成交也变得十分活跃。

　　现货铝价目前的水平，使得大部分厂商已经存在获利空间。此时厂商如果参与套期保值，将是一个很好的机会。因基本面并没有得到彻底的扭转，此轮的价格上涨基础并不牢靠，铝价未来下跌的可能还没有完全排除。

　　美元指数逐渐企稳

　　自4月21日美元指数从86.85下跌以来，到最近的低位78.334，下跌幅度达到9.81%。但上周五美元指数重新大幅上扬，重回80以上，这表明美元指数可能已经暂时告别下跌趋势而趋于走稳。由美元指数下跌推动的商品价格大涨的趋势，可能即将宣告结束。

　　此次LME铝价的上涨幅度是出人意料的，在过去所有的上涨行情当中，铝价都是跟随铜价亦步亦趋，上涨幅度从来都是要比铜价少很多，几乎每次都是有色金属当中涨幅最弱的品种。而此次却成为有色金属上涨的领头羊，归根到底还是市场对能源价格上涨的担忧。下一步，如果油价没有受到重挫的话，未来铝价将可能震荡上行。

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