Observation

　　■ 一周期市监测

　　□本报记者 胡东林 北京报道

　　上周国际大宗商品涨势依旧：其中代表一揽子品种走势的CRB指数大涨6.83%。但同期美元指数也上涨1.98%。

　　商品市场一片火热

　　上周能源、有色金属、贵金属期货全线上涨，农产品亦强势明显，可谓火热一片。

　　作为商品市场的龙头，原油在上周大涨逾6个百分点。美元转弱及美国失业人数自1月以来首度下降促使原油价格4日上涨至今年新高点。而原油持续走强、周边股市屡创新高使投资者对经济恢复的预期愈加强烈。此外，高盛公司将09年底油价预估从65美元/桶调高至85美元/桶，并预计在2010年底触及95美元/桶。这令对经济持乐观态度的投资者迅速将资金撤出美元等避险投资，转而投向包括原油在内的风险性资产。反映在期市上，基本上所有商品价格都大幅上扬。其中，伦铜涨幅近5%，CBOT大豆涨4.49%，COMEX黄金涨幅过2%，铂金涨幅更超过12%。

　　东方证券研究员王骏飞认为，作为大宗商品价格风向标的原油价格最近连续攀升，这中间有美元贬值、经济好转以及库存变化的影响等，但其中投机成分远大于实际需求的支撑力。原油库存在连续三周大幅环比下降后在5月29日当周再次环比回升，此前市场对库存连续下降的解读是需求上升，继而推动需求回升预期并推高油价，油价回升带有较大投机性，对原油需求增长的预期也具有较多不确定性。

　　也有观点认为，从基本面看，国际油价不大可能在年内继续大幅上涨，但过度金融化使未来油价走势存在很大变数。目前全球维持历史罕见的宽松货币环境，主要货币基准利率事实上已接近于零。一旦大量资本进入石油市场，可能催生新一轮油价泡沫。

　　小麦原糖黯然回落

　　尽管跌幅仅2%左右，但在所监测的品种中，小麦和原糖期货是仅有的两个下跌品种。其中，上周三小麦期货更是暴跌近8%，使得期价在1日一度升至八个月高点后涨幅被完全回吐。

　　小麦价格回落和其自身宽松的供需面紧密相关，美元走强则令小麦进一步承压。据国际谷物理事会(IGC)称，2009/10年度全球小麦产量预计为6.523亿吨，略高于早先预测的6.512亿吨；全球小麦用量为6.434亿吨，上年为6.449亿吨。

　　值得一提的是，中国进入小麦收割期也在心理上对麦价形成利空。经易期货邱菡仪介绍，目前中国小麦供需较为宽松，前期库存较大，加之今年小麦又丰收在望，对强麦期价形成长期压制。另一方面，近期面粉销售不旺，呈现出季节性转淡，因此期价整体呈弱势运行。

　　和其他品种不同的是，包括小麦在内的农产品因有国家收储政策支撑，价格下方空间有限，从而间接支撑了国际价格。以去年为例，中储粮按最低收购价收购了国内小麦总产量的大约四成，这为国家调控市场运行奠定了坚实基础。与此相对应的是，在去年底以来商品市场总体反弹走势中，郑州强麦期货价格并未出现大的波动，而芝加哥小麦也明显较其他品种平稳。

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