□本报记者 李中秋 上海报道

　　国际国内大宗商品期货价格涨势凶猛。以原油、黄金、有色金属和大豆为主的大宗商品期货近期持续走强，两个月内平均涨幅超过30%。分析人士认为，本轮商品反弹主要受美元走软和通胀预期交替作用影响，由于商品市场供需基本面没有得到根本性改善，宏观经济不确定性并未消除，因此，“金融投资需求”将继续引导大宗商品走强，而黄金有望成为风向标。

　　商品指数涨30%

　　3月初以来，国际国内商品期货市场出现大级别反弹，代表商品期货价格走势的一揽子指数-CRB指数，由200点附近上涨至本周最高260点，涨幅约30%。其中，纽约原油期货涨幅接近60%，期价从3月初的42美元/桶，涨至本周最高68美元/桶上方；伦敦金属交易所三个月期铜，由3300美元涨至本周最高5100美元上方，涨幅逾54%；此外，芝加哥商品期货交易所(CBOT)大豆期货涨幅也超过40%。

　　分析人士认为，本轮大宗商品价格涨势过程，是由美元走软和通胀预期炒作交替作用的结果。即各国央行实行低利率政策，造成潜在的通货膨胀预期。随后，美元开始走软，成为推涨商品价格的主要因素，包括原油、黄金和基本金属等以美元计价的大宗商品大幅走高，造成投资者对通胀预期走高的担忧，投机资金再度介入商品市场。

　　国际黄金矿业服务有限公司主席菲利普-克莱普维克亚在参加第六届上海衍生品论坛时表示，我们看到投资者的注意力，正从对“银行存款金融稳定性和安全性的担忧”转向“潜在的通货膨胀”，这主要是因为政府和央行的财政货币政策引发的。

　　“几个月前美国宣布宽松的财政政策，我们看到之后油价就开始逐步上涨，大家有点担心，未来会出现通胀的压力。”摩根士丹利商品研究主管侯赛因-阿里迪纳说。

　　金价是通胀“风向标”

　　业内人士认为，商品价格的上涨要演化为普遍涨，还需要一定的前提条件，即经济的全面回升。否则，需求回落将对价格的全面上涨构成较大压力。而判断通胀是否到来，以及商品价格涨势是否能延续的“风向标”则是黄金的走势。

　　值得注意的是，尽管黄金期货在近一个月内突然大幅飙升逾10%，却只是本轮反弹的最大高度，其涨幅远远小于原油等其他商品。分析人士表示，虽然黄金上涨有美元走弱的因素，但已显示出投资者对通胀的担忧。

　　“作为金融资产，黄金和其他的资产是相互递增的，在经济低迷的时候，黄金可以抵御其他升息资产的风险，黄金不只是商品，它相对其他商品更能保护商品的稳定。”民生银行金融市场部高级总裁助理、贵金属主管鲁丽罗说。

　　汇丰银行资产配置研究部主管张之明表示，黄金最重要的特性就是对冲通胀的一种需求，如果通胀压力上升，对黄金的需求自然就会增加。他进一步指出，事实上，所谓通胀也只不过是一种通胀的预期，现实的数据就是大规模的通缩，黄金价格虽然在走高，但是相对其他商品的涨势要差很多，也就是说通缩的压力还没有“走干净”。

　　“但是这个现状会随时发生变化，如果市场有一个通胀预期的变化，就会对黄金的价格走势产生很大的影响。”张之明说。

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