王磊燕

　　聚氯乙烯(PVC)上市在即，投资者对其和兄弟品种——线型低密度聚乙烯(LLDPE)之间的套利机会十分关心。专家指出，由于上游原材料和加工方法的不同，下游亦不存在完全的替代关系，因此两个品种间没有简单、直接的套利方法，操作上需十分谨慎。

　　在昨日大连商品交易所主办PVC期货上市路演上，该所PVC合约设计组核心成员王淑梅博士指出：品种之间的套利机会的关键在于两者是否存在产业链上的关联，“PVC在生产上有两条路线，一是电石，二是乙烯。LLDPE只来源于乙烯，所以，两者在生产上不是那种非常直接的关系。下游行业也不是完全替代或者对等。”因此，投资者在进行套利操作的时候，应该更谨慎一些，研究得更深刻一点。

　　从生产加工方面来看，LLDPE是在乙烯的基础上生产出来的，原材料比较单一；但国内PVC的生产分为电石法和乙烯法两种，其中电石法生产的PVC占到全国产量的四分之三，这部分的PVC价格受煤炭价格影响很大。

　　因此，原油和煤炭的价格波动节奏不同，将会导致LLDPE和PVC价格波动的不同。比如，去年原油价格大起大落，但从去年年底到今年煤炭的抗跌性却非常强。鑫国联期货经纪公司董事长洪江源指出：“这说明PVC成本刚性很强，而LLDPE刚性弱得多，下跌过程中LLDPE幅度肯定比PVC大得多，同样上涨过程中，两者又是不一样的。”

　　王淑梅指出，LLDPE价格受原油影响较大，但是PVC的价格可以受到煤炭抗跌性的支撑，价格与原油的关联度相对较弱。

　　在价格变动和两个产品的价差方面，洪江源指出，市场在涨的过程中，可能LLDPE的弹性更大，PVC的弹性小一点，两者价差越扩越大；而任何化工产品下跌都是由成本减少形成的，由于两者成本相对都比较接近，因此下跌过程中两者的价差会缩小。“涨的时候可能会出现5000元的价差，跌的时候容易出现几十元的价差。”因此，两个产品间并不存在所谓的合理价差，投资者需要在实际操作过程中制定阶段性的相应方案。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。