南华期货特约供稿

　　PVC期货即将上市交易，将成为大商所继LLDPE后又一个石化品种，必将对完善石化期货产品体系、提升我国石化产品定价话语权、促进石化相关行业企业稳步健康发展起到积极作用。

　　PVC，中文名聚氯乙烯，是一种无毒、无臭的白色粉末。因其具有良好的物理、化学特性，被广泛应用于工业、建筑、农业、日常生活、包装、电力、公用事业等领域。

　　PVC与LLDPE的区别

　　PVC属于五大通用树脂之一，目前已成为世界上仅次于PE(聚乙烯)的第二大通用树脂，占世界合成树脂总消费量的29%，而在国内则已成为最大的通用树脂。PVC与PE都属于通用树脂，都可以用乙烯为主要原料进行生产，并在使用领域上存在一定替代性，但两者在物理化学性质、用途上仍存在明显的区别。PVC与LLDPE(线性低密度聚乙烯，PE的一种)相比，在上述两方面的区别在于：

　　一是物理化学性质方面

　　PVC：无毒、无臭，为白色粉末。相对密度1.35－1.46，折射率1.544(20℃)，不溶于水、汽油、酒精和氯乙烯，溶于丙酮、二氯乙烷、二甲苯等溶剂，化学稳定性很高，具有良好的可塑性。除少数有机溶剂外，常温下可耐任何浓度的盐酸、90%以下的硫酸、50-60%的硝酸及20%以下的烧碱。聚氯乙烯在100℃以上开始分解并缓慢放出HCl，随着温度上升，分解与释放HCl速度加快，致使聚氯乙烯变色。PVC的电绝缘性优良，一般不会燃烧，在火焰上能燃烧并放出HCl，但离开火焰即自熄，是一种“自熄性”、“难燃性”物质。

　　LLDPE：无毒、无味、无臭，呈乳白色颗粒。LLDPE是乙烯与少量高级α-烯烃(如丁烯-1、己烯-1、辛烯-1、四甲基戊烯-1等)在催化剂作用下，经高压或低压聚合而成的一种共聚物，密度处于0.915～0.940克/立方厘米之间。具有强度高、韧性好、刚性强、耐热、耐寒等优点，还具有良好的耐环境应力开裂、耐撕裂强度等性能，并可耐酸、碱、有机溶剂等。

　　二是用途方面

　　PVC：应用较为广泛，主要可分为两类，一是硬制品，如建材(管材、型材、异型材、板材)、汽车配件等；二是软制品，如电线电缆、薄膜和片材

　　、传送带、日用品(鞋、玩具、门帘、密封条)、人造革及箱包等。从2007年PVC消费结构看，型材占22.9%，管材管件占20.8%，膜占10.4%，粒(含电缆料)占7.8%，革占6%，片材占5.8%，软管占5.1%，板材占5%，玩具占2.2%，医用品占2.1%。

　　LLDPE：主要应用领域是农膜、包装膜、电线电缆、管材、涂层制品等。LLDPE由于具有较高的抗张强度、较好的抗穿刺和抗撕裂性能，主要用于制造薄膜。从LLDPE/LDPE消费结构看，薄膜仍是消费的最大品种，2005年薄膜占LLDPE/LDPE总消费量的77.5%，其中包装膜占总消费量的50%，农膜占22.5%，特殊包装膜占6%。其次为注塑制品，占消费总量的8.9%，涂层制品、管材和电线电缆分别占总消费量的5%、3%和2.5%，其它消费量占3%。

　　PVC短期将以震荡为主 

　　一、宏观经济总体跌势趋缓，但能否很快形成增长局面尚不明朗

　　从美国近期公布的数据看，喜忧参半，总体上经济下滑速度已有减缓，部分已有回稳迹象，但复苏启动迹象不明显。近期经济好转信息包括美国4月份非农就业人数下降53.9万人，低于预期的61万人和3月份的69.9万人， 4周平均新申请失业救济人数连续减少，制造业活动指数和服务业活动指数均达到去年秋天以来最高， 19家大银行的压力测试结果表明，尽管半数以上银行仍需注入资金，但破产风险明显降低，另外尽管多数地区的房价还在下跌，但销售回升，房地产业有筑底迹象。同时不佳的经济数据仍较为广泛：美国4月份商品零售额下降了0.4%，比经济学家此前预期的增长持平更为糟糕，显示美国经济衰退仍对消费产生重压。美国白宫11日表示2009财年美国政府预算赤字将达到创纪录的1.8万亿美元以上，比此前预期高出890亿美元，约为上一财年赤字规模的四倍。美国4月失业率升至8.9%，并明年有可能升至10%。美国住房抵押贷款融资巨头房地美公司12日宣布近百亿美元季度亏损，并向政府寻求61亿美元额外援助。

　　从国内来看，情况要好一些，总体上经济已经触底几成定论，但经济是否存在大的反复、能否很快恢复快速增长，仍存在较大的不确定性和面临严峻的形势。据国家统计局数据，4月份我国社会消费品零售总额9343.2亿元，同比增长14.8%。1-4月累计38741.2亿元，同比增长15.0%。4月城镇固定资产投资增长34%，4月份金融机构新增人民币贷款5918亿元，增速达29.72%，M2同比增幅达25.95%，再创新高，4月制造业采购经理指数(PMI)为53.5%，比上月上升1.1个百分点，连续5个月环比回升，非制造业商务活动指数为59%，比上月回升3.3个百分点，连续两个月回升。4月份CPI同比下降1.5%，PPI同比下降6.6%，连续第三个月出现双降，且降幅加深，但从环比趋势看，物价已经结束深幅下滑，进入平稳阶段。4月份我国进出口总值1707.4亿美元，比去年同期下降22.8%，环比数据显示我国外贸出现企稳迹象。可见国家宏观调控政策已经并将继续产生正面效应，但内需增长动力不足、外贸形势没有根本改变甚至不排除局部恶化的情况下，要对国内经济恢复增长多持一分谨慎。

　　二是国际原油价格出现明显上涨，但上涨基础并不扎实

　　纽商所6月原油期货已从2月19日低点40.85美元/桶上涨到5月12日高点60.08美元/桶，涨幅接近50%，但从前述经济面看市场上涨基础仍不扎实。个人认为近期原油价格上涨更多的是对经济复苏预期增强、通胀预期及投资基金炒作所为。原油价格若要进一步上涨，必需得到基本面的有效配合。

　　1、石油需求总体仍处下降之中。OPEC最近报告预计：2009年全球石油日需求量将减少157万桶，而此前预计为减少137万桶，并预计市场对OPEC石油日需求量将减少220万桶，此前预计为210万桶。另EIA预计，2009年全年全球日均石油需求将较上年同期减少177万桶，至8367万桶，降幅2%。美国石油协会最近公布美国4月份原油及油品需求较去年同期下降3.6%，但汽油日需求量在去年消费量达到五年来最低水准后出现增加20万桶或2.3%，并止5月8日当周美原油库存为3.706亿桶，汽油库存2.083亿桶，馏分油库存1.475亿桶，处于历史较高水平。

　　2、投资基金对油价炒作的热情回升。实体经济的差强人意和全球流动性的加注，以及全球性基础投资增加，增强了经济复苏预期和通胀预期，加上目前的低利率大大降低了投资成本，使得原油和部分基础工业品再次成为投资基金炒作对象。从近期CFTC基金持仓看，基金原油市场的净多头在持续减少后出现增加势头，表明对原油投资兴趣增加。

　　3、美元、美股对原油价格上涨形成助推。从美国目前经济局面特别是巨大的赤字状况分析，美元中长期将会走弱已为越来越多的市场人士所认同。近期在美国经济复苏预期增强后，市场利用美元避险操作兴趣下降，美元指数自3月初以来总体转向走弱，近日跌至两个月来低点。而道琼斯指数从3月初至5月8日出现了30%以上的涨幅。正是美元转弱和美股走强助推了原油价格的上行。

　　另外，OPEC在油价出现回升及先前的减产措施得到80%左右的执行后，应该暂时不会采取新的措施，甚至有的产油国已对目前油价表示满意。在目前原油价格处于相对低位及美国夏季用油高峰即将到来的情况下原油需求也有好转的可能。

　　综合来看，国际原油价格在全球经济没有根本好转、需求难以大幅增加前缺乏继续大幅上涨的动力，但经济复苏预期、通胀预期、传统夏季用油高峰到来及投资基金炒作等因素有望把国际原油价格带入60-80美元的新区域。

　　三是国内PVC市场喜中带忧

　　1、 下游需求略有好转

　　国家统计局数据显示，今年前三个月全国土地购置面积同比下降40.1%，从4月开始部分城市土地市场开始加速回暖，另4月份全国70个大中城市房屋销售价格同比下降1.1%，降幅比上月缩小0.2个百分点，环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，各地成交量出现明显回升，表明我国房地产市场可能已经出现回暖迹象，市场整体好于此前预期，房地产市场正处于复苏阶段，有可能先于宏观经济出现回暖。在前期主要是价格下跌、刚性需求持续释放，后期如房价继续回升，而投资需求不能同步增加的话，有可能导致下半年房地产市场再次陷入低迷。其次，国家推动的基础设施建设和农村城镇化建设正在有序地实施，国家保障性安居工程和电网改造工程正在陆续展开。第三是我国汽车行业在国家政策支持下表现良好。据近日中国汽车工业协会发布的4月份中国汽车产销数据显示，4月国内车市继续回暖，汽车月产销分别完成115.7万辆和115.3万辆，再创月产销量新高。总体上看，包括上述三个PVC需求板块在内的各消费领域都出现了一定程度的回暖，并部分行业对PVC的需求具有一定的时滞，个人认为对PVC的影响可以称为中性偏好。

　　2、 近日现货市场喜中有忧

　　产销平衡方面：2009年4月份国内聚氯乙烯产量为70.6万吨，较3月产量70.1万吨增加0.5万吨，微增0.07%，较去年同期减少9.2%；1-4月累计产量为267.7万吨，较去年同期减少9%。另据中国海关统计，2009年3月中国大陆PVC粉树脂进口量为21.29万吨，比上月增加9.26%，相比去年同期增加207.24%。3月中国大陆PVC粉树脂出口量为7388.086吨，比上月增加157.62%，相比去年同期减少90.24%。2009年3月份国内PVC表观需求量为90.65万吨，较今年2月份85.8万吨增加5.65%，较去年同期增加8.36%；1-3月份累计表观需求量为245.72万吨，较去年同期增加4.12%。表明目前价格转强很大程度上得益于产量的减少，并去库存化后仍在较大的产能压力。

　　现货价格方面：近日各地价格在外盘小幅走高带动下略有转强，华东地区PVC主流送到报价在6250-6300元/吨，包括进口料在内的乙烯料货源整体送到报价在6300-6700元/吨，但成交较少或多以小单成交，贸易商有继续拉涨意愿，但成交状况不佳对其构成较大压力。同时买方追涨意愿不强，对近日价格上涨反映平淡，采购较为缓慢。

　　另，国内PVC生产企业总体维持稳定，乙烯法大厂大多在执行前期订单并有一定利润，而电石法企业因销售压力较大，装置负荷有小幅下降现象，且多数电石法厂均处于盈亏平衡区域。

　　综合来看，在宏观经济复苏预期增强特别是国内经济已经触底、宏观调控政策将释放效应，国际原油价格总体转强，以及国内需求有所好转的情况下，PVC价格已摆脱底部区域进入恢复性上涨之中。同时国内需求增长不足、对外贸易形势仍较严峻、产能过剩及原油价格随时存在回调可能等因素，使得PVC价格短期难以持续呈现上涨态势，短期将以盘整为主，并不排除小幅回落的可能。

　　南华期货 马根美

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