新湖期货特约供稿

　　追随钢材期货和稻谷期货的上市，PVC期货即将登陆大连商品交易所。这一五大合成树脂中最大份额的能源化工产品一致被现货企业和广大投资者所关注。相对于LLDPE和PTA，PVC期货品种的市场前景被普遍看好。

　　作为与LLDPE关联最紧密的期货品种，PVC上下游市场结构更为合理。不同于中石油和中石化在LLDPE供给的垄断地位(两者占LLDPE供给量的50%份额左右)，PVC市场生产企业相对分散，市场竞争程度和价格波动性都要更胜一筹。2008年PVC产能1500万吨，生产企业100家左右，企业品均产能15万吨左右，明显低于西方45万吨的平均水平。在下游市场中，PVC的产品用途幅度明显宽于LLDPE的使用范围。PVC主要用于管材、板材、电缆、注塑等领域，并且各自比重相对平均。而LLDPE用途过度集中于包装膜，其份额占到70%以上。无论从PVC上游和下游市场结构分析，PVC市场价格波动和市场规模将明显高于LLDPE。其次，中国PVC两种生产方法，即电石法PVC和乙烯法PVC，两种生产工艺将众多产业链条交叉叠加到PVC市场价格的波动中。电石法PVC的原料煤炭、石灰石、电石，乙烯法PVC的原料乙烯、VCM、EDC,以及氯碱行业相关，众多产业链条中的产品价格都成为影响PVC价格波动的因素。

　　随着中国经济的飞速发展，与国民经济发展密切相关的能源化工行业的发展亦呈现快速增长态势。于此同时，能源化工产品市场产能过剩严重，2008年PVC产能1500万吨，产量840万吨，表观需求量900万吨。虽然呈现产能过剩态势，但是市场价格波动并没有受到产能过剩的压制，市场价格波动仍旧剧烈，2008年PVC市场价格经历了“过山车”式的波动，从最高价9000元/吨到5200元/吨。除了2008年金融危机带来的影响，价格波动主要受到了开工率的影响。在大的经济周期变动过程中，开工率的变动主要受到了大企业计划和小企业意愿的影响，从而形成了价格和开工率的互动影响，造成价格频繁波动。

　　2008年金融危机造成国际大宗商品市场的大幅下跌，原油期货价格从147美元/桶下跌至45.5美元/桶。原油价格的大幅下跌使得国际乙烯法PVC成本优势巨大。因此，与2008年PVC纯粉进口量逐步减少相反，2009年1、2月份PVC进口量达到37万吨水平，环比增加幅度大。这种成本优势使得电石法PVC的历来竞争优势化为乌有，两种PVC生产工艺的竞争态势改玄移张。而当前原油和VCM价格的快速回升，原油价格已经反弹至60美元/桶，这种价格和成本优势又有再次变动的态势。两种生产工艺带来的成本因素也成为影响PVC价格变动的主要因素之一。

　　价格变动频率和幅度的放大增强PVC产业链条中的现货企业参与期货市场进行保值的热情，从而达到锁定成本等功能。另一方面，价格的频繁波动也将吸引广大投机者积极参与。因此，总体上，PVC期货市场将存在大量的对手盘，品种的市场规模和活跃程度都将达到一定水平。

　　在价格走势的判断方面，PVC价格长周期与整个经济长周期基本相符，当前全球实体经济处于下调经济周期当中，PVC价格长期来看是属于整体向下的态势的。PVC中期价格水平受到自身行业以及相关行业价格周期的影响。PVC自身价格周期基本上是5年左右时间，08年金融危机的影响打破了PVC2003年以来的行业上涨周期。相关行业中，烧碱价格的周期和走势将对PVC价格产生重要影响。PVC短期价格水平受到开工率以及两种工艺成本因素的影响。经过08年金融危机以来的价格暴跌，PVC价格明显以及处于历史底部，这种情况下的价格快速反弹也是属于意料之内的，冲08年11月的5200元/吨上涨至2009年5月份的6200吨。但在实体经济和消费水平并未好转的情况下，价格位置越高，市场中生产商、贸易商和需求商对其的分歧越大。因此，2009年PVC价格走势应该呈现出幅度波动的整理向上，价格走势或成向上收敛锲形。

　　新湖期货 刘丹

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