温慧抒

　　国内期货市场一直存在的“散兵游勇”状况有望改观。

　　“近日证监会已经召开多次会议讨论有关CTA(期货投资管理基金)的推出细节问题，就连国务院发改办也派人参加了会议，估计推出的时间可能快到了。”一位参加讨论的某期货公司高层称。

　　据了解，监管部门将在近期对各个期货公司进行考核，包括保证金水平、风控制度以及研发实力，最终可能要筛选出10家左右有实力的期货公司试点期货投资管理基金业务。

　　变异的CTA

　　虽然品种增加，规模扩大，保证金数量提高，但是散户主导的局面却没有改变。目前期货开户数60多万，个人客户占比却有96%。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授表示：“CTA会在一定程度上解决期货市场投资结构不合理、散户多、机构参与者少的局面。”

　　期货投资基金实际上已经存在，存在方式各种各样，几乎每个期货经纪公司里都有一定的私募资金。由于国家没有相关规定出台，目前还不能正式称为期货投资基金。

　　“期货私募资金的数量是无法统计的，由于期货市场本身规模就不大，大的资金没有什么施展的空间，很难进行运作。”中国国际期货的人士称。

　　据南华期货经纪有限公司总经理罗旭峰介绍，浙江各期货公司的主要利润来源已不在经纪业务，而在于其控制的投资公司、咨询公司、贸易公司等衍生平台上开展的资产管理业务。

　　这些投资、咨询公司一般由期货公司发起设立并控股，吸收经纪人、客户甚至公司员工入股，谋求期货公司与客户的长期共同发展。

　　实际上，目前期货私募资金与期货经纪公司的微妙关系不仅在于此，很多机构由于水平限制还不能自己直接帮助客户进行委托理财，多数还是起居间人的作用。

　　“现在期货私募基金大致以三种形式存在。”芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤称。

　　第一种是自然人的个体行为，或者说是一种“哥们”关系，投资者将资金交给有经验的熟人管理，这种形式在期货经纪公司大量存在，几乎每个大户室后面都代表着很多人，形式极其松散。在杭州、绍兴、宁波等经济发达的地区尤其盛行。

　　第二种形式就是以期货工作室的形式存在。期货工作室和期货经纪公司的关系分为两种：如果和期货经纪公司签订了类似于居间人的合同，期货工作室就成为居间人；如果没有签订合同，期货公司就只当其是自己的客户对待；签订居间合同的工作室人员，不是期货经纪公司员工也不会在期货公司领取工资。他们的收入主要来源是期货经纪公司的返佣金。

　　第三种形式就是一些期货公司以投资方的形式设立了投资公司。“这些投资公司旗下聚集了大量的资金”。

　　相对前两种形式而言，第三种方式是经过注册的，拥有法人组织，在保护投资者利益上应该更完善一些。

　　机构化之路可期

　　“期货投资基金这块蛋糕大家早就开始盯上了，如果证监会批准了，我们会马上申请。”一家期货公司的高管称。

　　“目前期货经纪公司的业务还非常单一，我们的做法是先把这个公司成立起来，很多机构都在等待。”永安期货研究中心总经理张拥军说出了自己的真实目的。

　　由于需求旺盛，目前市场上已经出现了类似的期货投资基金组织形式。胡俞越教授表示，“有关部门应该尽早出台相关法规，使这类基金从合理走向合法，市场人士肯定不希望期货基金还没有形成规模就出现失控，要防患于未然，不能亡羊补牢。”

　　他还强调，期货投资管理基金的推出也会在一定程度上解决“散兵游勇”，操作缺乏技术含量的问题。

　　去年国内期货投资者开户数超过50万户，客户保证金超过500亿元，全年共成交期货合约13.64亿手，成交金额达72万亿元，成交量和成交额同比分别增长87.24%和77.52%，均创历史新高。

　　今年一季度从股票市场涌入期货市场的资金很大，这些资金的操作手法很不成熟。这一点从上一段时间在大豆品种上被强行平仓就可以看出，业内专家判断这应该是从股票市场中转来的散户所为。

　　“如果能够推出期货投资基金，由专业的投资机构代替散户来操盘就可以解决那些没有时间、精力，但又对期货市场感兴趣的投资人在操作上的问题。”胡俞越还强调，期货市场相对股票市场是小众市场。

　　目前，期货工作室资金大多都在几百万左右，甚至小一些只有几十万。而期货公司设立投资公司，资金就更加容易集中。

　　据胡教授介绍，未来的期货投资基金可以有两种形式满足投资者的需求：一种是针对现货企业的专户管理，现货企业可以做套保也可以做套利；另外一种是针对散户的集合理财，适应中小投资者的需要。

　　随着CTA等创新业务的推出，国内期货市场理财需求将进一步阳光化，伴随股指数期货的推出，以信托产品构架、合伙企业法组织构架、投资管理公司等形式的期货私募基金将如雨后春笋般涌现。

　　期货行业资深人士田宏鹏也指出，这有助于增强我国大宗商品的国际定价能力，维护我国的金融主权及抵御金融危机的能力，提升我国虚拟经济对实体经济的促进作用及国际竞争力。

　　来源：经济观察网

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