中大经济研究院 高 辉

　　本周中国商品期货市场转入调整，前期涨幅较大的金属、油脂等品种跌幅较大。因通用汽车公司破产的可能性再度浮现，以及富国银行等金融机构对信贷市场状况表示谨慎，美道琼斯指数下滑，美元止跌上升预期以及市场对经济疲弱和需求前景的担忧持续，促使上涨过快的商品市场出现了调整走势。

　　原油蛰伏待机

　　近期NYMEX原油即期合约价格仍在50美元一带震荡调整。需求下降，库存很高，成为主要的利空因素。截至4月17日，美国原油库存增加390万桶至3.706亿桶，为1990年9月21日当周来最高，不确定的风险事件及负面数据不支持油价过快过强上涨。原油价格表现出区间波动形态，如果后期利空因素消化，原油价格仍然具有较强的支撑。

　　低油价约束了国内下游相关产品的价格。沪燃料油主力7月合约下跌以调整过高的比价，较黄浦现货升水缩减200元左右，仍有继续调整的必要。PTA和塑料的走势相对坚挺，橡胶由于前期上涨幅度过大，后期调整压力较大。

　　金属价格普遍回调

　　铜锌深幅调整。沪铜冲上4万之后波动加剧，显示基本面尚难以支撑高位铜价。不过全球经济逐步回稳以及二季度铜消费旺季，可能使铜价在低位获得支撑。技术分析跌势处于下跌调整浪中，后市仍有反复。

　　近期LME铜库存下降明显，显示供过于求的格局正在发生改变。截至4月22日，伦敦铜库存至45万吨，较2月份高点下降了9.5万吨。伦锌库存为34.3万吨，呈现持平略有下降的态势。伦铝库存365.9万吨，仍处高位。LME数据显示，近期铜库存主要是从该交易所设立在亚洲的仓库（韩国的两个仓库）中流出，这反映了中国需求的强劲。

　　螺纹钢期货走势呈冲高回落。产能过剩压力仍是制约钢价反弹持续性和幅度的重要因素。而且由于板材市场倒挂明显，部分钢厂将增加建材生产，使后期市场建筑钢材资源压力加大。预计沪钢走势将以偏弱的震荡整理为主，受房地产行业近期企稳反弹，以及基础建设投入加大等利好因素影响，建筑钢材下行的动能也不充足。

　　由于流动性、季节因素的影响，金属价格前期整体上涨，但是经济基本面的好转需要时间，各种未来可能的利空因素出现均可能导致金属板块的调整，因此，金属中短期表现出波动调整的态势。

　　农产品宽幅震荡

　　豆类由于国家收储等因素的作用，整体板块价格坚挺保持一段时间。但是，基本面并不支持高位豆价，调整可以预期。

　　本周国内主要油脂期货品种走势大幅震荡调整。周四菜油期货主力合约突然发力飙升，令市场瞩目。据国家粮油信息中心报告显示，我国新年度菜子种植面积将增长7.7%，产量增长10.2%，市场预期我国新年度菜子油的供给量将会大增，所以本轮上涨中菜子油的涨幅最小。

　　本周大连玉米期货大幅震荡。周一大跌，但随后在政策利好支持下收复失地。周三国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议时指出：适时启动调控措施，防止生猪价格过度下跌；完善政策，提高玉米深加工企业开工率。如果在政策扶持下，加工企业加大开工率，将提振玉米需求，从而支撑价格走势。

　　对农产品板块来说，国内政策一直以来利多该板块，但是宏观经济的利空因素影响，会导致近期农产品板块的波动加剧。

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