虽然水火不容，却非势均力敌。

　　4月2日收盘后，上海期货交易所(下称上期所)上市的螺纹钢期货0909合约全天共成交23.54万余手，成交金额达81亿元。放出了3月27日正式上市以来的最大天量，这一天文数字让上海大宗钢铁电子盘挂牌交易的螺纹钢中远期现货交易黯然失色：当天，该市场0908合约仅仅成交250.30万元。巨大的交易量差距也让意图在两者之间寻找套利机会的投资者无计可施。

　　“3月27日推出的钢材期货，既是现阶段国内大宗商品电子交易盘中成交量最大、成交金额最大的现货品种，未来更会成为国内期货市场最大的期货交易品种。”在北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越看来，伴随着期货品种的放量，钢材市场将成为国内第一个期货市场与中远期现货市场有效融合的试验田。

　　客户大战

　　在钢铁期货酝酿推出之际，期货业界就已鼎沸。

　　3月下旬，“中国首届钢材期货投资高峰论坛”在上海召开。这一论坛吸引了众多钢材贸易商与钢铁企业，会场更是成为各个期货公司争夺未来客户的战场。

　　“老板要求以最快速度捕捉到每一个关于钢材期货的信息，并回馈到客户身上。”国泰君安期货一名中层说，现在围绕宝钢团团转的期货公司最少有10家，谁也不愿意失去这一未来最大的客户。

　　目前，宝钢物流公司、宝钢贸易公司的业务范围主要集中在上海的宝山区与杨浦区之间。而以杨浦区大柏树路为例，总长不过三四公里的路段两侧，已驻扎有超过10家期货公司的营业部。

　　为抢夺宝钢这个国内最大的客户，海通期货除重点布阵大柏树营业部外，还在内部成立了钢材事业部。据记者了解，海通期货还计划以大柏树营业部为载体，在国内推出首个专业钢材期货营业部的概念。

　　上海期货同业公会会长钱荣金说，他对于钢材期货非常看好：“一是钢材作为最大宗基础材料，深入到了每一个大型生产领域，社会需求广泛；二是钢材期货有着非常良好的交易基础，即便国务院曾集中对原苏州交易所为首的众多钢材期货交易品种叫停，但国内钢材大宗电子交易盘持续活跃，有着良好客户资源以及现金流。”

　　“2008年全年，国内期货业交易量为71万亿元，钢材期货推出后，乐观预计2009年国内期货交易量将会突破100万亿元。”胡俞越认为，这一品种将会极大刺激交易总量，给期货公司带来巨大的收益。

　　电子盘黯然神伤

　　与期货商相比，电子交易盘独自伤神。

　　按照商务部2007年出台的《大宗商品电子交易规范》规定，电子交易盘统称为大宗商品市场。与期货交易所的官办背景大相径庭，大宗商品市场无一例外由民营资本主办。

　　2008年下半年以来，受上期所推出钢材期货预期影响，钢铁电子交易盘已经普遍出现交易资金持续净流出的尴尬。

　　“2009春节之后，我们的螺纹钢和线材品种基本就死了，甚至出现了日内成交量不足100手的窘境。”上海某大宗电子盘管理人士说，为了规避钢材期货的冲击，公司已经主动取道板材品种，重点发展卷板，总算为电子盘正常运作稳定了一定的资金流。

　　在“我的钢铁”网董事长朱军红看来，中远期现货市场与期货市场都可以为投资者提供一定意义上的套期保值工具，但电子盘最大的弊端在于非国有，交易主体非国家机构，而去年发生的丑闻更是严重打击了客户的信心。

　　追溯历史，国内诸多中远期现货市场由期货市场变盘而来。1994年间，在苏州交易所上市的钢材期货品种异常火爆，投机盛行，国家最终将该品种取缔。此后，国家还将14家试点期货交易所中的11家予以关闭。而关闭后的交易所原班人马，利用期货机制和成熟经验，大胆改头换面，衍生成为声势浩大的中远期现货市场。同时，在广西、海南、浙江等地，还因为地方物产品种，出现了白糖、橡胶等大宗商品市场。

　　然而，2008年7月，华夏交易所老板郭远峰则在制造出数亿元黑洞后，卷款上亿元潜逃美国。

　　“丑闻让许多客户一夜间撤离了资金。郭远峰案触发了电子盘都由民营企业控制的隐忧，进而使资金快速流出。”海通期货研究员郭梁说。

　　内受行业丑闻困惑，外遭上期所推出钢材期货的打击，中远期现货市场日益萎缩。

　　期现货融合开局

　　在钢材期货高歌猛进之际，电子盘交易商同样在寻找出路。“我们希望能成为中远期现货电子盘与期货公司融合的通道。”朱军红说，“我的钢铁”网已经从钢铁电子交易盘转型为咨询服务商。

　　“上期所眼下推出的钢材期货，仅是以螺纹钢、线材为主的长材品种，而宝钢等大型钢厂主打产品是板块、型材或者不锈钢等其他钢材，这意味中远期现货市场与期货市场有着不尽相同的客户群体，二者之间合作大于竞争。”在胡俞越看来，现货市场如果把主要精力放在板材品种上，就可以规避与期货市场正面交锋。

　　不过，钢材电子盘长期储备的人才和客户已经成为期货公司发展钢材期货首先要挖角的对象。据记者获悉，广东某期货公司就一举从某钢铁电子盘市场挖走3员大将，并带走大量客户。

　　“上期所短期不会推出板材期货，意味着我们现在主打的卷板钢材品种还可以深入发展，但我们缺乏国资背景，如果能背靠券商大树，就可以做到市场开发与稳固客户市场两不误。”一位不愿透露姓名的钢铁电子盘人士对记者说，他们正在向某券商系期货公司伸出橄榄枝，期望通过以30%~40%的股权换市场的方式，稳固自己的生存空间。

　　“期现货融合的方向是一定的。”朱军红说，国内大宗商品市场长期割裂为中远期现货与期货两大范畴，大家采用的交易模式、投资理念大同小异，客户对象也是寸土必争，这是品种广泛的钢材期货有望成为期现货市场有效融合“试验田”的根本所在。

　　记者观察：话语权之战

　　谁愿意自家正在宴请的客人被别人中间请走？

　　问题是，如果自己是一个弱者，又能奈何？为了生存，投身敌营，也许是折中方案。

　　因为钢材期货的推出，几家钢铁电子交易盘就面临上述窘境。而站在电子盘身后的是整个大宗商品中远期交易市场。伴随越来越多的期货品种纷至沓来，电子盘能够邀请到的客人越来越少了。

　　现实中，由于采取保证金交易制度，电子盘拥有期货市场能够提供的三大核心功能：套期保值、价格发现与杠杆交易。但期货市场每推出一个新品种，三大功能都会被翻新炒作，电子盘只能黯然神伤。

　　而郭远峰案发导致大宗商品市场资金疯狂出逃，电子交易盘沦为鸡肋。

　　钢材期货的推出再次证明了这一点。以4月2日交易数据为例，上期所螺纹钢期货0909合约创出成交量23.54万余手，总成交金额达81亿元。而上海大宗钢铁电子盘螺纹钢中远期现货0908合约仅仅成交250.30万元。市场选择一目了然，首次交锋胜败已分。

　　惊人差距令大宗商品市场此前鼓吹的两大市场之间存在惊人套利空间沦为笑柄。

　　“期货是零和游戏，期货市场一个合约单日放量成交81亿元，把中远期现货市场所有的合约成交量都叠加起来，只够期货的零头吧。”私募经理金涛说。

　　更耐人寻味的是，上期所螺纹钢期货价格与即期现货价格相比微微上扬；上海大宗钢铁电子盘的中远期现货价格却是略低于即期现货价格，出现了合约价格低于现货价格的局面。

　　海通期货分析师郭梁将此理解为价格话语权之争。“钢铁产品作为需求最广泛的基础品种，也是大宗商品市场多年来固守的一块金字招牌，他们不会束手就擒。”郭梁说，2006年郑州商品交易所在期货市场推出白糖期货时，就出现过广西大宗白糖交易市场形成的价格反向引导的局面。“想要不被期货市场完全取代，大宗商品市场就必须拥有属于自己的定价话语权，然而单从市场数据之间的悬殊差距，就说明二者并非一个重量级的对手。”郭梁分析说。

　　迄今为止，国内现货市场已屡屡爆出丑闻：海南天胶事件、广西白糖市场大案以及给现货业致命一击的郭远峰卷款潜逃案，都让投资者预判这一市场群体失败在即。大宗商品市场凭借期货市场诸多无法正式上市的品种，如钢材热卷板、茧丝绸等，仍然获得了一定的市场空间。

　　“取缔不太现实，兼并无从下手，放任只会出事，融合成为大道。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越说，期现货融合将会使整个即期现货与期货交易更加规范，国内产品定价权更加统一，中国产品对全球同类产品定价形成话语权的未来将更为现实。

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