⊙本报记者 钱晓涵 　　

　　在上市首日放出巨量后，螺纹、线材两大钢材期货合约的交投渐有转弱迹象。昨天，上海期货交易所螺纹钢主力合约全天仅成交2.81万手，与上市首日的35.46万手相比，萎缩逾九成；线材主力合约全天共成交6708手，上市四个交易日以来首次跌破万手大关。

　　市场人士表示，对于新推出的期货品种而言，其发展成熟需要一个较长的过程，上市初期成交量偏低是很正常的现象。记者从业内了解到，场外资金对于钢材期货的热情并没有消退。表面沉寂的背后，各路人马正加紧筹备，寻觅无风险套利良机。

　　跨市套利机会浮现

　　“对于大资金来说，短期暴利并不是追求的目标。”大陆期货研发部经理李迅对记者表示，时间周期较长、风险较低、收益稳健的套利行为，更适合大资金参与。“而钢材期货的推出恰恰给市场带来了难得的套利机会。”李迅告诉记者，目前业内最为看中的是期现套利。

　　所谓期现套利，是指利用同一种商品在期货市场与现货市场之间的不合理价差进行的套利行为。上周五，螺纹钢和线材期货合约在上海期货交易所挂牌。而在此之前，钢材现货电子交易市场在国内已经相当活跃，较为活跃的电子市场有上海斯迪尔电子交易市场、上海大宗钢铁电子交易中心和中联钢电子交易市场等。这些电子交易市场的主要交易品种包括螺纹钢、热卷板、高速线材等。

　　“上海期货交易所推出的钢材期货与钢材电子交易市场的交易品种在品级上基本一致，投资者进行期现套利时可以选择从钢材电子市场或者钢厂购入现货，同时在上海期货交易所卖出期货合约获利。”李迅表示，一旦出现较为可观的利润空间，跨市套利必将成为普遍现象。届时，上期所与几大电子市场之间的“互动”可能会变得非常频繁。

　 　钢厂套利成本最低

　　值得一提的是，不同投资者在市场上进行期现套利的门槛是不一样的。钢厂和大型的钢贸企业进行期现套利比较简便一些，而小型钢贸企业或者其他投资者要进行期现套利则十分繁复。

　　据大陆期货研发部测算，钢厂进行期现套利的成本是最低的，期现价格只需有14元的价差就可以进行套利，而大型商贸企业的无风险套利价差需要达到98元。小型钢贸企业和其他投资者的套利门槛更高，期现价格需要存在135元以上的价差，进行期现套利才有盈利空间。

　　不过，由于两个市场的交割仓库不一致，涉及到两边仓库的入库出库费用、质检费用，以及两个仓库直接的运输费用，这些都增加了操作的繁复性。业内人士指出，最适合期现套利操作的就是那些成为上期所指定交割注册品牌、指定厂库交割的钢铁生产企业。这些钢厂生产的螺纹钢、线材产品得到上期所认可，可直接用于期货交割；启用厂库交割后更可以节省大量运费，套利成本最为低廉。

　　钢贸企业限制较多

　　与钢铁生产商相比，贸易商进行跨市套利的成本明显要高出不少。一些贸易商对记者表示，上期所的交割门槛较高，这大大提高了钢贸企业的套利门槛。

　　上期所新近修订的交割细则规定，每一仓单的螺纹钢(线材)，应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一公称直径、同一长度的商品组成，并且组成每一仓单的螺纹钢的生产日期应当不超过连续两日。 不少贸易商认为，“五个同一”和生产日期不超过连续两天的规定过于严格，这让贸易商很难在市场上找到合适的货。

　　“钢厂在两天内冶炼出同一规格的钢材很容易，但想要在现货市场上找到一定数量且符合交割要求的钢材却是件非常困难的事情。”浙江某大型钢贸企业负责人表示，虽然不少贸易商很想参与到钢材期货交易中来，但由于交割要求过于严格，因此即便看到期现市场价差很大，也不敢轻易进行套利。

　　业内人士提醒，期现套利是一项复杂的工程，持续时间相对也比较长。虽然从理论上号称“无风险”，但在实际的操作中，也面临着保质期、增值税、利率、交易所限仓等因素的风险，这是期现套利者必须注意的问题。

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