高 辉

　　美联储购买本国国债、开动印钞机的行为触及了市场经济的底线。美元的贬值可能带来的通货膨胀的风险与恶化的经济基本面之间相互博弈，商品市场高位震荡。世界贸易组织(WTO)预测今年全球贸易将萎缩9%，为该组织成立62年来最悲观的预测。

　　美元贬值及基金持仓、天气等因素支撑原油价格易涨难跌。从基金持仓来看，基金从3月17日当周转为净多，净多单比例达到了1.13%。另外，随着天气的转暖，美国驾车出游的高峰逐渐到来，对汽油的消费必将增加。对国内能源石化板块来说，原油的强势支撑整体板块。对橡胶来说，我国轮胎出口退税率从5%提高到9%、10.5万吨的橡胶收储计划、对小排量汽车减免购置税的政策以及汽车行业的产业振兴规划等等，这些政策都对橡胶价格形成一定的利多，橡胶走势表现突出。

　　由于美元贬值的通胀预期，黄金成为较好的规避风险的工具。从SPDR黄金ETF的持仓来看，黄金持有量由614.35吨猛增至3月23日的历史新高1114.60吨，增幅达81.42%，总持有量超过绝大多数国家央行的储备。因此，黄金价格保持了较高的价格水平，黄金的金融属性得到了充分的体现。由于黄金的消费旺季逐步过去，金融属性向消费属性转移的过程中，黄金价格高位承压。

　　美元贬值利多基本金属板块。对铜来说，前期中国进口因素起到了关键的支撑作用，2月份中国未锻造铜及铜材进口32.9万吨，环比增长41.5%，同比增长45.1%，进口量创下历史新高。铜价相比铝、锌更为坚挺。由于铝、锌基本面过剩的局面没有根本改变，虽然跟随铜走势，但是走势相对较弱。

　　对农产品板块来说，豆类经过前期上涨，存在回调的风险。油脂类与原油相关性较强，价格相对坚挺。数据显示，2月份我国进口油菜籽166364吨，今年1-2月份共进口油菜籽345738吨，同比增加79.63%。由于价格低廉，国内外价差的出现，进口存在较大利润。菜油上涨空间有限。

　　对于白糖来说，中糖协2009年2月19日预计白糖将减产200万吨。但是，白糖现货市场仍有2007/2008年榨季陈糖约100万吨待消化，因而本榨季食糖实际供应量并未大幅减少。此外，同为主产区的广西和云南产糖量下降也并不明显，出糖率则有减有增，而销糖量和销糖率则进一步下降。因此，白糖价格4000元/吨压力较大，正如预期逐步回落。

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