本报讯 国内首只真正涉及商品期货投资的信托产品昨日浮面。记者获悉，厦门信托·震雷先行者集合资金信托计划已获批发行，在完成资金募集后，将正式成立。

     资料显示，该信托计划受托人为厦门国际信托，上海震雷投资公司担任投资顾问，交通银行(601328,股吧)为托管银行，海通期货担任期货经纪商。据震雷投资总经理郭国旗介绍，该信托计划存续期限为一年，最高募集资金一亿元，投资方向分为稳定收益投资和期货投资两部分（不涉及商品期货实物交割）。

     值得一提的是，证券市场上首只阳光私募早在5年前就已成立，但期货信托产品却因技术性障碍而搁浅至今。“厦门信托·震雷先行者集合资金信托计划”此次发行破冰，主要源于以下两个方面突围。

     其一是开户难题。目前在国内三大期货交易所开立期货交易账户只能是自然人或法人，而证券市场上通行的以基金和信托产品名义开户的“虚拟法人账户”却无法实现，这成为设立期货类理财产品的最大障碍。据了解，为绕开上述障碍，本次信托计划以厦门信托的名义在海通期货开立法人账户，但由此也产生两个新的问题：即在产品存续期内，厦门信托新发的其它期货类型理财产品将无法在海通期货重新开户；期货是保证金交易，若期货信托产品出现穿仓风险，从法律上来讲可能波及信托公司。

     其二是风险问题。上述期货市场的“虚拟法人账户”难题还暂时无法解决，信托公司将无法回避产品穿仓的风险。不过，在本次“厦门信托·震雷先行者集合资金信托计划”中，由于产品设计十分巧妙，完全杜绝了以上可能。

     据了解，该信托计划将根据净值的不同，信托资金在稳定收益投资和期货投资两个项目上进行浮动配置，其中期货投资最高比例不超过信托计划净值的30%，当产品净值等于或低于0.8元时，信托计划终止。在此前提下，国内期货市场若出现连续三个涨跌停板、单边波动幅度达到15%的极端行情时，交易所无论采取强平或扩板的形式化解风险，产品净值仍能保持在0.8元以上，完全不可能会殃及到信托公司。而事实上，为完全排除风险，打消信托公司顾虑，震雷投资、海通期货和厦门信托将设立三级风控体系，在制度安排上层层防范，严格把关。

     ·相关背景·

     在股指期货酝酿推出的背景下，已有不少证券投资集合资金信托计划，将股指期货纳入投资范围之内，即，允许将不超10%的资金用于股指期货保值或套利。而在商品期货方面，在之前一轮的商品牛市中，催生了部分期货类的银行理财产品，但挂钩目标是境外的原油期货或农产品(000061,股吧)。对于直接投资国内期货市场，民生银行(600016,股吧)曾有大胆尝试，去年打算推出进行国内商品期货套利的产品，最后却被紧急叫停。

     据了解，金瑞期货和某银行已成功推出一款商品套利产品。此外，国内一些大型期货公司则把精力放在商品期货交易顾问(CTA)上，国际期货、永安、南华等公司上报了CTA交易模型以供监管部门参考之用。

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