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业内热议钢材期货 合约规则呼之欲出
⊙本报记者 叶苗
昨日本报报道了《钢材期货合约设计或已完成》后，不少业内人士纷纷对即将上市的钢材期货合约进行讨论，其中涉及品种、交易单位、保证金、交割单位等细节。
以对国计民生影响程度而言，螺纹钢和线材是建筑用材，是本次挂牌的最大热门，这两个品种最有可能同时挂牌。从流动性角度看，普遍认为交易单位会在10吨/手，最小变动价位是1元/吨；从风控角度看，普遍认为涨跌幅会在4%至6%之间，保证金或在合约价值的6 %；从国内钢材流通现状角度看，普遍认为最小交割单位会在300吨左右。也有业内人士认为，这次上市的钢材期货或许会引入厂库交割制度，以便节约仓储费用。
品种分析：螺纹钢和线材是首选
关于钢材期货究竟上哪个品种是业界关注的首要焦点。业内人士表示，建筑用材的应用特别广，参与上中下游产业链的企业特别多，鉴于中国目前已经是世界建筑业基地，那么推出的品种应该是建筑钢材。因此，螺纹钢和线材是最大热门。
在螺纹钢中，HRB400牌号的螺纹钢，其屈服强度高于HRB335牌号的螺纹钢，在建筑中达到同等强度要求用HRB400牌号比用HRB335牌号能够节约钢材的用量，HRB400(Ⅲ级钢)作为标准品符合国家行业导向，虽然目前产量低于HRB335(Ⅱ级钢)，但顺应市场发展趋势。因此，业内人士认为，标准品可以是符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》HRB400或HRBF400牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。替代品可以是符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢 第2部分：热轧带肋钢筋》HRB335或HRBF335牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。
在线材中，产量与流通量最多的是φ6.5mm与φ8mm建筑用线材，二者产量占总量的60％以上。φ6.5mm与φ8mm两种规格价格相同。目前 φ8mm产量比例逐渐上升，φ6.5mm产量比例逐渐下降，并且在于2008年9月1日实行的新标准中φ8mm作为推荐的公称直径之一，而φ6.5mm则作为过渡性产品。业内人士表示，合约可能会将标准品设计为 φ8mm的线材产品，φ6.5mm的产品作为可替代交割品。
流动性：10吨/手较为合适
钢材一手究竟有多少吨？这直接决定了未来的活跃程度。业内人士表示，种种迹象表明，出于期货设计的惯例考虑，螺纹钢和线材的交易单位应该在10吨/手。据了解，综合螺纹钢和线材现货交易情况、投资者操作习惯等，螺纹钢期货合约的交易单位设计可能为10吨/手。这样的设计能够基本满足钢铁企业、用户及投资者的交易需求，合约大小适度有助于达到一定流动性并有利于控制风险。
业内人士表示，合约价格不大将有利于新上市期货的活跃程度。以目前4000元/吨左右的钢价，参与钢材期货的门槛并不会太高，“如果是10吨/手，那么做钢材期货就类似于炒大豆期货了，散户参与的门槛就不会太高，有利于市场活跃。”一名业内人士说。
另外，最小价格波动的设计主要考虑期货交易的流动性及最小变动价位与标的商品价格的数量关系。最小价格波动太小，对投机者的吸引力会下降，合约的流动性会受到影响；最小价格波动太大，则交易价格会出现不连续现象，不能真实反映市场的走势。业内人士表示，最小变动价位如果定在1元/吨，是比较合适的。
风险控制：保证金或在合约价值的6%
如何避免钢材期货的价格波动风险？业内人士表示，上期所的铜、铝、锌、天然橡胶期货合约的最低交易保证金为合约价值的5%，黄金期货合约的最低交易保证金为合约价值的7%，燃料油期货合约的最低交易保证金为合约价值的8%。从惯例推算，钢材期货的保证金会在6%至8%的区间内。
也有业内人士从电子交易市场日间螺纹钢和线材价格数据分析，6%的保证金水平足以覆盖大部分价格波动的市场风险。因此最后出台的保证金水平或许在6%。另外，涨跌幅比例可能会在4%至6%之间，与其他品种基本一致。
交割制度：最小交割单位在300吨左右
据推测，线材和螺纹钢的交割最小单位将在300吨左右。业内人士表示，两个品种都是建筑用钢，用量较大，从交割单位上看不宜太低。将交割单位定在300吨上下，比较符合国内钢材流通现状，适合我国铁路运输，便于实物交割时买卖双方的配对。也有利于指定交割仓库的钢材的定址式堆放，合理利用场地，实现定量式管理。另外，现货交易和仓库堆放一般最小单位为300吨，线材和螺纹钢的交割单位设置为300吨有利于现货交割的顺利进行。
也有业内人士建议，交割形式可以采用两种，即指定仓库交割和厂库交割。“如果能采用厂库交割，会便于现货流转，有利于买卖双方节约仓储费用，有利于期现之间实物角度的结合。”
另外，鉴于钢材的生产连续性，钢材期货可能会采取连续交割，交割月份涵盖全年，为1月至12月。
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