桂浩明 申银万国证券研究所市场研究总监

　　转眼已是2009年了，当遍体伤痕的投资大众跨入这新的一年时，想来都怀揣着一个打好翻身仗的梦想。

　　2008，只有现金，或者是拥有足够信用度的债券，才能够避免跌价的命运。到了2009年，世界性的金融危机仍然不会完全过去，而实体经济的打击可能还会有所加大。

　　但这并不意味着在2009年没有任何的投资机会。最坏的时期已经到来，应该有点逆向思维，抓住不少金融产品价格因为超跌而明显低估，进行适当的投资布局，寻找局部的、阶段性的操作机会。

　　在笔者看来，2009年一个可能的较大的投资机会，是在大宗商品这一方向。

　　2008年这类资产的价格都出现了严重的下跌，不少品种的市价已经回落到了平均成本线之下，相当多的相关股票跌破了净资产以及重置成本，有的股息率也已经比银行存款利率高了。这也就导致了这样一种现象出现：此时进行投资，一般来说不存在太大的赔钱风险，问题仅仅在于能否抓住价格波动所带来的交易性机会，获取收益。

　　2009年投资者可以着重从两方面来进行资产布局：如果是对投资商品期货有兴趣的人士来说，不妨适度考虑做多大宗商品期货。

　　现在，这些商品的市价普遍都低于成本价，之所以会出现这种状况，主要是生产与贸易商在出清存货。而这个过程一般到2009年的一季度基本可以完成。在那个时候由于市场供应少，而需求则由于国家“四万亿”投资计划的影响，有可能会出现反弹，这样至少会出现局部的供求失衡，而这自然会导致商品价格的反弹。

　　而对于专事股票投资的人士来说，同样可以关注商品市价低于成本价这个现实，投资上游的资源类行业股。

　　对这类股票的投资，最基本的原则是在市盈率最高乃至因为亏损而没有市盈率的时候买，在市盈率最低的时候卖。

　　这是因为对于多数资源类企业来说，导致其盈利波动的最大原因是产品价格的变化，市盈率最低的时候必然是产品价格最高，而这个时候产品价格掉头向下的概率是很大的，所以这个时候应该卖出。而市盈率高乃至企业出现亏损的时候，往往产品价格最低，而这个时候价格回升的可能就增加了，因此是一个买入点。

　　相反理论上需求是会逐渐增加的。因此亏损只能是暂时的现象，一旦价格回升，就又会带来利润。因此说，无论是从安全性还是盈利的可能性上来说，现在介入资源类上市公司，都是一个比较好的选择。

　　在这里的投资思路很简单：首先是确认经济处于低谷，其次是认为市场出现超跌，最后是寻找存在价格向价值回归的投资对象。应该说，无论是对大宗商品的投资还是对资源类股票的投资，都是这一思路的延续。

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