记者： 李英辉

　　航空公司接二连三地陷入“套保门”，亏损额动辄数十亿，让人看了心惊肉跳，也成为航空业界一道令人尴尬的“风景”。

　　对于航空公司来说，为了规避原油价格上涨的风险，适度地开展一些套期保值，以对冲现货市场的价格涨跌，这本是无可厚非的。但参与套期保值要不得投机心态，一旦有投机的成分在里面，很容易让自己陷入狼狈不堪的境地。

　　虽然也在燃油套期保值上亏了钱，但上航在参与燃油套期保值方面的两点做法还是值得一提的：一是套期保值量只占到其全年耗油量的4%，占比较小；二是公司通过国内银行开展相关业务，银行的投资专家多过航空公司的投资专家，也更加专业，可更好地控制风险。这看似不起眼的两点，其实在一定程度上反映出了上航的风险控制能力。据了解，东航去年的燃油套期保值量为其全年耗油量的35.9%，而国航去年11月时的燃油套期保值量已占其全年耗油量的50%。正因如此，东航、国航的燃油套期保值浮亏数额才如此惊人。

　　此外，东航和国航的套保操作手法都是向上买入看涨期权，向下卖出看跌期权。中期期货分析师刘河认为，这已经构成了投机行为。因为在向下卖出看跌期权时，公司获得的收益是有限的，但公司潜在的亏损是无限的，这在期货行业被称之为“过后杀死你”，风险不言而喻。

　　油价还在下跌，航空公司的燃油套期保值损失还在加大。相信各相关公司会吃一堑、长一智，从中汲取教训，小心投资、专业运作，不要让昨天的教训继续成就明天的失败。 (李英辉)

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