五、华联三鑫PTA坐庄不成 资金链告急　　

　　事件：国内最大的PTA(精对苯二甲酸)生产商华联三鑫今年的日子并不好过，油价大幅波动提高了PTA产品的生产成本，而宏观经济的不景气，同业竞争加剧，进口PTA的低价倾销，纺织等行业对PTA的需求减少等因素，使得华联三鑫腹背受压。

　　为了摆脱困境，华联三鑫想出了豪赌PTA期货合约，通过逆市做多PTA期货0805和0809合约，希望造成现货紧张的局面，从而逆转PTA的走势。谁料PTA价格不但没有上扬，反而跟随油价一路挫跌，致使华联三鑫硬生生接下了约15万吨的期货实盘，被套资金达十几亿元，最终落得不得不重组。

　　点评：聪明反被聪明误的典型，欲与全球PTA的下降趋势相抗衡，华联三鑫的做法无异于螳臂当车。

　　六、券商高位注销南航权证 闹剧收场疑问多

　　事件：今年上半年退市的南航JTP1，由于留下太多的疑问，而成为至今仍被投资者念叨。很多人对于券商巨额创设耿耿于怀。各家券商在5月-6月南航认沽到期前，在高位大规模注销创设份额又引起一场广泛的猜测，举动另投资者费解。

　　有评论人士对南航认沽抛出三大疑问，一是为何会出来这样一个没有任何投资价值的品种？二是为何允许券商创设南航认沽，且创设数量如此之大？三是券商为何要以损失巨额利润为代价，在南航认沽退市前以那么高的价格回购注销所创设的份额？但这些问题一直还没有答案。

　　点评：南航认沽可以说是在不成熟的市场中推出的一个不成熟的权证品种，其成为了中国权证历史上不可忽略的一页，由此引发的对于权证创设、交易等方面的一系列思考，将对以后管理层在权证方面的决策提供有益借鉴。

　　七、套期保值不保值 上市公司反频频被套　　

　　事件：从去年以来大宗商品一直处于极度活跃的状态中，从金属、农产品一直到原油，都出现过波澜壮阔的涨势。这对于实体经济，尤其是制造业的公司来说，构成巨大的成本压力。因此采取套期保值的操作，是各家企业必做的功课。不过今年外汇以及大宗商品波动过于剧烈，且很多都是单边上扬或单边下行的走势，且涨速和跌速都很快，使得很多有套期保值业务的公司不仅没有达到保值的目的，反而造成大额亏损。

　　受到套保影响的不仅仅是中小型的公司，很多央企级别的大型公司也未能幸免。中国国航、东方航空等航空公司在原油期货的套保操作中损失不小，不过近期油价连续下挫，浮亏有所减轻。

　　衍生品工具具有双重性，既可作投机工具，也可作风险管理工具。操作好了不仅不会亏损，还是盈利的好工具，但一旦看错方向，带来的损失也是巨大的。很多上市公司套保不成反被套，就是抱有侥幸心理，认为油价将继续上行，或者即使下跌，跌速也不会像涨速这么快。

　　点评：不是我不明白，世界变化太快。 （全景网/雷震）

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