对于2008年来说，“百年一遇”一词将长久地为人所记住。在这轮商品价格大范围的连续暴跌中，中国期货市场经受住了考验。无论是监管部门、交易所，还是期货公司，行动迅速，果断有效地控制和化解了风险，没有期货公司倒闭和大面积穿仓的现象。回首这一“大事件”，站在风险第一线的首席风险官感触是最深的。为此，本报专访了长城伟业期货公司首席风险官张磊，回顾“难忘的十月”，探讨未来的期货行业风控之路。

     　　这轮风险前所未有

    　　“这轮风险是几十年未有过的，而且是结构性的下跌，是前所未有的。”谈起“十月暴跌”这个熟悉的话题，张磊笑着说，“这个话题，无论何时都不过时。”

    　　张磊介绍，当时各个商品价格跌幅都超过20%以上，这已远超期货的常规保证金范围。20%以上是现货交易，20%以下是期货交易。如此风险对于期货市场来说是巨大的。“回想起来，感觉真的是风险格外大，这是近十年的期货市场前所未有的。”

    　　其实，张磊的回忆，已经被时间冲淡了一些，当时许多商品跌幅都在30%以上，个别超过40%。

    　　“虽然我们的客户绝大多数持的是有利单，但当时也有四五万元的多单，这部分单子我也担心过。”张磊说，因为事先从客户的风险结构做过分析，对每个客户具体风险承受能力也提前做出处置，所以心里对这部分单子也有一定把握。“风险是比较大，但并没有到非常恐怖，无法承担的地步。”

    　　事实上，在节前，张磊和公司就做了一些预防。“对于长假来说，我们也不知道会发生什么，但是针对境外市场和国内的联动性越来越强，对于一些风险比较高的品种大幅提高了保证金，基本上保证了出现三个停板后客户不会穿仓。”张磊说，这个工作做得比较早，基本上在放假前一周就发出了相关通知。客户也非常理解配合。

    　　最为紧张的节后三天里，张磊回忆说，强平、处理、追保等程序都进行地比较顺畅，“整体压力是有，但还是在可控的范围内。”整体来说，前两天过后，大客户的风险算是化解得差不多了。后面的话，虽涉及的客户比较多，但所涉的资金量就比较小了。

    　　三天过后，跌停板陆续打开，张磊身上的压力也顿时减轻，“来回震荡其实不构成太大风险，怕的是流动性丧失。震荡本身倒是把风险化解了。”公司随后以对有风险的客户预警和跟踪为主，主要是针对个别客户进行跟踪，也通过一些数量模型算出哪些客户有潜在风险，然后提前进行一些风险防范的措施。

    　　“事先也没想到，全国的客户穿仓都那么少。”张磊感慨，未料到客户的成熟度、信用、承受能力有了巨大提高，简直是有了质的飞跃。而对整个期货市场来说，监管层、交易所、期货公司对风险的主动控制很积极，采取了多种合理的及时的风险化解方法，这对于本轮危机的化解也起到了决定性的作用。

    　　最该感谢强行减仓制度

    　　回顾这轮暴跌的“安度险滩”，张磊觉得最该感谢的还是强行减仓制度。

    　　“有一些争议，有人说导致了一些赢利的客户不能继续持有，但强减在挽救整个期货市场的信用上起了重大的作用。”张磊说，目前的风险环境和客户资信情况并不十分成熟，中国期市处于发展的初级阶段，强减在挽救整个期货市场的信用上起了重大的作用。

    　　“这个市场存在的基础是信用，一方客户如果已经没有信用了，这个市场也就没有存在的基础了。”张磊说，如果任由一些客户穿仓，或是置之不理，实际上意味着信用的缺失。而信用是期货市场存在的核心基础，没有信用期市就不存在了。“如果大部分客户都出现违约情况，这个市场就应该关门了。强减虽然是非市场行为，但从维护客户信用上说，有中国特色的强减确实是一个行之有效的风险处置手段。”

    　　在目前状况下，期货公司对客户的资信情况还不是非常了解，而且客户违约成本并不像国外那么高。真的违约了，也并不一定会给他带来太多的损失。国内整个信用体系还是比较薄弱的。“所以说，强减制度实际上也帮了期货公司大忙，而且应该说是起到了决定性的作用。”

    　　风控本质上是市场行为

    　　暴跌之后，未来的风控之路如何走？张磊表示，从深层次上思考，风控既要符合监管要求，又要考虑市场需要。

    　　“期货公司在做风控的时候，也有一个行规。”张磊表示，期货公司是在风险和市场之间做一个平衡性风控，如果风控过分严格，可能也就没有市场了。站在期货公司角度，它要同时面临监管要求和市场要求，在其中寻找一个合规的风险处置原则，进行灵活的掌握。“比如A公司砍仓很严，B公司很松，那么客户都到B公司去，这种情况不难想象。”

    　　张磊表示，这次风险出现并不偶然，实际上过去在市场较小时，许多公司不得不牺牲一些风控的要求，去迎合市场。这种做法从长远来说不好。希望能够通过这次大风险，行业里也能把风控要求提高。“目前行业规范反倒能起更大的作用，所以我们各家公司要探讨，如何把这种规范从松弛转向严格。”

    　　“这个行业的现状是，客户少，期货公司多，做市场的话语权高于做风控的。”张磊说，“风控从根本上说，是由期货市场的现状决定的，它这不仅是规范问题，而是市场结构问题。如果客户的数量有大幅提升，我们行业对市场风险的要求可能自动会提高。”

    　　张磊表示，风控本质上是一个市场行为，它有着更深层的市场结构问题，还有待于探讨。