近期市场可谓充斥着种种利多，美元指数从88跌到80，从周一传来中国稳定金融市场的信息到周二美联储大幅度降低利率，逼近历史上罕见的零利率时代，以及市场预期中国政府将进行收储计划等等，种种利多信息是否会改变　　目前下跌的商品市场？笔者的观点是：改变不了。

　　我们认为，2008年仅仅是由金融危机导致实体经济危机的开始，2009年将会是整个全球经济最为困难的一年。商品熊市仅仅是个开始，这一轮商品的熊市将会一直持续下去，直至彻底的萧条。

　　首先，我们来解释一下，为何美元下跌10%商品市场却未能有效回升10%呢？拿2007年的基本金属锌来讲，在美元连续贬值的背景下，锌价从4580美元一直跌到现在1000美元，难道在2007年美元贬值的过程中，对锌价没有形成影　　响吗？是的，在这个过程中，基本面因素导致锌价持续下跌，并未受美元贬值影响。近期基本金属以及农产品走势疲软，仍然是基本面形势使然。

　　那么国家收储是否能够对商品价格形成支撑呢？笔者认为很难形成支撑。国家要收储是因为供应过剩，牛市中我们会看到国家一直采取释放库存的方式来试图对价格进行调控，但回头来看，我们发现在大牛市中，国储释放库存　　相反却加剧了市场的涨势。

　　美国降低利率是否会形成对商品的支撑，答案依然是否定。即使降低到负利率，商品价格该跌还是要跌，就像牛市中我们看到各国纷纷采取加息的方式试图控制流动性过剩，效果依然很差。商品价格下跌是整个全球需求的降低　　引发，即使钱从银行里流出也很难真正改变已经形成萧条格局，前几年经济狂热发展所带来的超级透支效应将会形成一个巨大的作用力来遏制需求。

　　综上所述，目前我们对商品的观点依然是悲观；走到现货市场，很容易看到下游消费的急剧萎缩，以及高涨的原材料库存。商品价格的顶部是在狂热中形成，商品价格的底部是在长期的萧条中铸就。目前来看，仍不乏一轮一轮　　层出不穷的抄底热情下，也意味着商品市场底部远未到来。

　　(上海大印 王伟波)

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