昨天下午中国人民银行公布降息消息，且调降幅度超出市场此前预期。消息即出，商品市场当即给予了正面反应。正在盘前时段交易的海外能源、金属和农产品期货价格快速上扬。

     但有市场人士认为，国内降息给商品市场带来的短期激励效应偏多，然而其涨势确立仍有赖于通货膨胀预期及企业投资信心的重建。

     海外期市应声而动

     北京时间昨天下午16点45分，央行在其网站发布公告称，从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。这一幅度刷新了1997年10月以来的最大单次降幅。同时，央行宣布从2008年12月5日起，下调大型存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，下调中小型存款类金融机构人民币存款准备金率2个百分点。

     作为主要大宗原材料消费国，中国降息意味着未来企业投资成本降低以及由此带来的对于大宗原材料需求量的上升。受此影响，海外主要商品市场在盘前电子交易中对于中国央行的降息消息做出了迅速反应。

     消息公布后，NYMEX的WTI原油期货在盘前电子交易中自50美元关口附近上扬，截至北京时间昨天17点43分，NYMEX原油期货1月合约报于51.30美元/桶，上涨0.55美元。黄金价格也同时收缩了部分日内跌幅，伦敦金价在消息公布后自810美元/盎司附近的日内低点反弹，截至北京时间昨天17点46分，报于818.39美元/盎司。

     中信东方汇理期货的高级经理梁海三认为，短期看，中国降息对商品市场一定是利好，刺激了中国这个主要原材料进口国的投资和消费。但商品市场整体经历了大幅下跌后，市场对于未来走向预期仍然分歧严重。预计商品市场在近期还是无法摆脱盘整态势。

     波动可能加剧

     在中国宣布降息之前，美联储和财政部宣布将再拨款8000亿美元用于帮助美国信贷市场恢复正常运行。欧盟委员会也定于11月26日出台一揽子经济刺激计划，德国官员透露，这一计划规模约达1300亿欧元(约合1640亿美元)。

     无论是直接还是间接为市场注入流动性，各国货币当局均希望能实现信贷市场的解冻。而如果这一目标实现，大量的流动资金再加上市场对于未来大宗商品供需预期的分歧，大宗商品价格难免出现更为剧烈的波动。

     截至11月25日，3月期美元Libor与隔夜指数掉期利率(OIS)之间的利差(Libor-OIS Spread)为172个基点，仍远高于雷曼兄弟申请破产保护前最后一个工作日(9月2日)的87个基点。信贷危机开始以前，在截至2007年7月31日为止的一年中，该利差平均值仅为8个基点。

     有分析师认为，信贷市场仍然紧张是目前商品价格暂时保持平稳的重要原因。而资金面在未来回暖的同时市场预期也会受到政府支出、企业投资欲望和消费者信心左右，前期积累的庞大流动性将在各种消息左右下使得商品市场波动加剧。国信证券分析师张如表示，在此背景下，投资农产品的风险可能要小于工业品投资，至少农产品需求相对稳定。