畅远

　　美国大选的尘埃落定，让大宗商品市场突然变得小心翼翼。告别了奥巴马还是麦凯恩的猜测，市场开始将焦点投向两个月后登场的奥巴马新政。尽管有着奥巴马保持“强势美元”的预期，但面对错综复杂的国际经济金融形势，现在就进入强势美元的操作思维，似乎有点为时过早。一股涌动的暗流正在这个前期经历了大涨大跌的市场里寻找新的方向。

　　近期，美元指数、国际原油期货价格以及伦敦现货黄金价格进入一种窄幅震荡状态。截至发稿(北京时间21：00)，美元指数依然在84~86点的区间波动，NYMEX原油期货12月合约仍位于60~70美元/桶的区间，而伦敦现货金价格维持在720~770美元/盎司。从技术图形上看，美元指数与黄金价格正在进行收敛三角形整理，而原油期价以一种小步跳跃的方式，在窄幅的区间里显得相对活跃。不得不承认，在经历了大幅调整之后，这已经是一个非常敏感的价格区间。

　　昨日，中国政府出台了大约4万亿元人民币的经济刺激计划，这对原油价格是一个最直接的刺激。包括原油、铜、天然橡胶等在内的主要工业品都出现了不同程度的上涨。这项举措也许是近几个交易日最让投资者有点方向感的信息，但昨日的原油涨幅并不算大，相比一个月前动辄10美元/桶以上的波动，充其量只是一个小幅反弹，毕竟金融风暴带来的全球经济衰退预期依然笼罩在这个曾经牛气冲天的市场上。

　　目前，市场陷入到一个基本的困惑：商品价格前期的大幅下跌或许已经提前反映了经济衰退的预期，而各国央行大幅降息的举措可能给将来的价格回升埋下伏笔。商品价格的下一步走势，究竟是继续受制于经济衰退的影响，还是已经调整到位，随时会因为各类经济刺激举措而出现脉冲式的反弹，甚至因为通货膨胀并未得到有效控制而强劲回升。

　　值得注意的是，昨日欧洲央行(ECB)管理委员会委员诺沃特尼表示，对待降息需更加谨慎，因为通货膨胀率依然处于2%上方。

　　面对这个导致投资者不敢轻举妄动的矛盾，美元走势的不确定性更加剧了这种谨慎。也许，市场必须等待奥巴马新政的真实亮相，竞选阶段的承诺与实际执政的措施或许存在某些微妙的差异。

　　比如，在对待原油价格的问题上，奥巴马提出要发挥“强美元，低油价”的机制，并表示“同意有限度开采近海石油，但把重点放在新科技上；建议在未来十年投入1500亿美元资助替代能源研究，同时给从事这类研究的公司提供税务优惠”。

　　而实际情况并非奥巴马想的这么简单，强势美元需要的前提条件正在变得越来越苛刻：周边货币是否还存在较大的调整空间？美国国债是否还像以前那样受人青睐？等等。

　　而在开发新能源的问题上，不外乎在大豆、玉米等农作物上动脑筋，这些商品价格是否会因此而重入上升通道？不要忘记，替代能源需求曾经是持续数年的农产品大牛市的主要推动力之一。根据奥巴马的演说，开发新能源的另一个功效是为美国提供大量的新就业机会，而这可能再次向全球输出农产品的涨价预期。如果美元与商品价格的反向变动关系还依然奏效的话，保持强势美元对于弱化这个涨价预期还真是一个好主意。

　　显然，奥巴马希望将“低油价”、“新能源计划”等作为美国经济复苏的保障，而这一切都需要一个继续强势的美元。在即将召开的G20峰会上，能取得何等成果，将对这个问题产生直接而深远的影响。