李俊

　　国庆长假后至昨日，国内期货市场一共经历了16个交易日，在这16天中，上海期货交易所铜期货（下称“沪铜”）主力0901合约期价有11天以跌停板价格报收。昨日，该合约期价以跌停价32540元/吨报收，较节前的收盘价52620元/吨下跌了20080元/吨，跌幅高达38%。

　　“虽然沪铜期价在过去的三周内已经下跌了近40%，但现在仍然看不到底部在何方。”深圳一投资公司研究员程雄飞对《第一财经日报》指出，“在有色金属市场中，铜是目前唯一没有跌破成本价的品种，当铝、锌、铅价已经在成本线下面苦苦挣扎两个多月后，铜价终于迈出了回归成本之路，而从其他品种的表现来看，成本价并不是铜价下跌的底线，而仅仅是下跌的第一目标位。”

　　程雄飞介绍，由于铜矿品位以及加工工艺不同，每吨铜的生产成本并没有一个确切的数字。目前国际市场中，铜生产成本大约在3300~3500美元/吨。

　　昨日，伦敦金属交易所（LME）期铜价格最低跌至3587.5美元/吨，已经触及市场估计的成本线。

　　“从商品供求关系的角度来看，如果商品价格跌至成本以下，那么未来的供给将会减少，这将会反过来支撑商品价格。”上海东亚期货信息部经理陆祯铭指出，“不过从过去几年的情况来看，市场对于需求的关注往往要强于供给，在市场环境好的时候，投资者会夸大需求的增长而降低供给的增速预期；在市场环境变化的情况下，市场又会对需求作出非常悲观的预期，从而抵消供给下降所产生的作用。”

　　陆祯铭认为，欧美经济可能陷入衰退、新兴市场国家经济增速放缓的情况下，市场对于铜未来需求的预期非常悲观，虽然目前并没有数据显示全球铜出现大幅过剩，但是投资者更倾向于认为在未来一段时间铜市场将出现严重的供过于求状况，哪怕铜价跌至生产成本以下也难以改变这种状况，因此在这个市场中抛售成为了主要力量。

　　“近期铜价的下跌存在一定的非理性，但是在全球金融市场动荡之际，这种非理性下跌幅度是很难预料的。”陆祯铭认为，“预计国内、国际铜价仍有继续下跌的空间。”

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