证券时报记者 魏曙光

　　全球宏观环境的逐渐恶化，金融危机正在逐渐向实体传导，大宗商品尤其一些重要的原材料将面临一个需求逐渐降低的过程，因此，我们就不难理解商品市场暴跌的背后，实际也是这几年由于流动性泛滥对商品进行炒作所形成的投机溢价的崩溃。

　　在大幅下跌后，不少专家认为，持续了5年的大宗商品繁荣已经划上了句号。

　　分析人士开始担心，大宗商品价格的大幅下跌，可能在明年将全球通胀率拉至零水准下方，也就是说，全球将直面通缩的考验；而经济成长的放缓，也不得不令市场对通缩风险保持警惕。

　　在全球步入经济衰退的恐慌心理影响下，自5月份以来，大宗商品和矿业类股票的价格出现了暴跌。CRB指数已经从高位下跌近40%，原油高位下跌超过48%、黄金高位下跌20%、铜高位下跌48%、农产品的领涨者———大豆高位下跌超过45%。其他大宗商品的表现更差，马来西亚棕榈油期货价格上周触及每吨1593林吉的两年低位，较3月高点下跌64%。东京工业品交易所3月交货的橡胶期货，上周跌至每公斤1.62美元的3年低位。

　　金鹏期货公司副总经理喻猛国表示，支撑商品牛市的基础，无非是需求大于供给导致的不平衡。如今，随着全球经济的放缓，大宗商品需求正在逐步下降，而供给方面，由于高价格的刺激，供给在快速释放。尤其是一些投产周期较长的矿山在经过几年的建设后，也将在今年秋季和明年投产。多数大宗商品的供需结构逐步由供不应求转向平衡甚至供过于求，价格的理性回归自然也在情理之中。

　　大宗商品价格的快速回落，使得各国近年来居高不下的通胀压力得到缓解。不过，历史经验表明，在经济放缓后，从通胀到通缩往往是转瞬之间。IMF10月8日发出警告称，在经受了高油价、高商品价格和金融危机的打击后，世界经济正在经历自上世纪30年代大萧条以来最大的低迷时期。

　　目前，包括中国在内，所有经济体的增长都在放缓，也使得人们对通缩的担忧情绪正在上升。在美国市场上，衡量通胀预期的10年期美国国债较通胀保值债券利差，在过去三个月中已从270个基点收窄至仅90基点。“债市更为忧虑的是通缩，而非通胀”，MKM合伙公司的首席经济分析师迈克·达尔达表示。

　　对于国内CPI走势，摩根大通中国区董事总经理龚方雄预测，2009年1、2月份，如果中国食品价格不反弹，CPI涨幅预计将回落到2%-3%，而随着全球商品、能源价格的大幅下跌，2009年5、6月份中国CPI有可能出现负增长。

　　对此，也有分析师认为，只要核心CPI不开始下降，就不用太过担心通缩出现。但如果经济依然疲弱，而核心通胀开始逼近近零的水准，各国央行将不得不出手应对通缩。

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