□新湖期货 时岩

　　7000亿美元，一个天文级的救市数字，能否通过且唤醒沉寂依旧的商品牛市，是当前期货市场关注的焦点。

　　而对国内投资者而言，“十一”长假，六个交易日的时间空缺，更是带来了巨大的不确定性。

　　随着美国次贷危机进入新阶段以及五大投行纷纷告急，美国政府天平暂时倾向推动经济增长的一方，但通胀阴影却随着美元走软而再次萌芽。不仅仅美国如此，欧洲央行近期也很有可能通过降息来刺激经济。

　　若美国政府的金融救援计划最终获得国会通过，美元汇率中期向下趋势或将确立，全球经济将再度面临高通胀的困扰。因为对美国政府来说，无论是采取发债方式还是印钞方式筹资，都会引发货币供应量增加和美元贬值，进而导致通胀升温。

　　当然，关于7000亿美元计划也变数横生。鉴于保尔森提出的庞大救市计划面临民主党和共和党的共同抵制，美国国会领导人正在权衡推出修改财政部7000亿美元救市计划的新办法，两院领袖在前日晚些时候已共同协商讨论了一个新的方案，7000亿美元救援款中可能首批仅有1500亿美元获批，以供美国政府从金融机构手中购入不良资产。

　　此外，未来两个交易日内，商品市场很有可能迎来三季度末的基金清算高潮。其清算压力来自两方面：一是近期商品基金包括指数基金的糟糕表现，另一个是CFTC对于指数基金的进一步严格监管。

　　以标准普尔高盛商品指数为例，截至9月24日，其三季度收益为-24.63%，为2008年以来最为糟糕的表现。一般亏损超过20%，会引发投资者赎回，更不要说处于目前纷繁复杂的市况下，投资者清算意愿当然会更加强烈。

　　而9月12日CFTC公布了市场期盼已久的《商品互换和指数基金交易报告》，虽然其中对于指数基金涌入商品市场导致其出现泡沫的观点并不认同，但也修改了目前不甚透明和不够公平的规则，包括：第一，在商业持仓中剔除互换交易商，创建互换交易商分类报告制度。第二，编写并公布周期性OTC互换交易补充报告。第三，建立全新数据收集机构。第四，考虑是否针对互换交易商取消对冲豁免，建立新风险管理制度。第五，重新探讨互换交易者商品研究独立性。原本宽松监管规则的变化，也正在并且还将引发指数基金的进一步离场。

　　多空交织的基本面使得十一前后的商品市场不确定性空前加大，在6个交易日内，什么事情都有可能发生。在此情况下，持仓过节的风险要大于收益，因此建议单边空仓观望，但可以考虑一下套利操作，比如持有农产品市场的熊市套利、卖远卖近头寸等。

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